投资备忘录(一)_美国来到新起点_.docVIP

PAGE PAGE 1 投资备忘录(一)_美国来到新起点_ 　　编者按：本期专栏，霍华德?马克斯针对结束不久的美国总统大选的数据，解读了选票背后关乎投票人口、模式和整个美国总统选举团制度方面的问题。这个18世纪设计的制度，推举出来的美国连任总统奥巴马，竟然拜一次不可抗拒但偶然的天灾所赐，那就是飓风桑迪！答案真是不可思议，但是毫无党派偏见的分析，证实这完全可能属实。 　　身为橡树资本的主席与共同创始人，霍华德?马克斯投身顶级投资管理行业40年，他的《投资备忘录》是投资大师沃伦?巴菲特最期待的邮件内容，也早已经成为华尔街金融人士的必读物。 　　多年来，我一直让自己的备忘录内容远离政治。但是最近，我开始讨论美国面临的问题，这就得提到政策，并进而谈到政治了。因为我发现美国最近的这次总统大选——尤其是结果——饶有趣味，所以，我毫不含糊地进入了政治领域。不过我尽量做到不偏不倚，同样希望我的表述没有任何党派倾向。 　　投出的选票 　　在我看来，最有意思的统计数据是下面这些： 　　●奥巴马以不到3个百分点的优势击败了罗姆尼。虽然这个结果让大部分人感到意外，但并不算过分。从总统选举的长期历史来看，这确实是一场险胜，但最近13次选举中有5次得票都很接近。 　　●4年前，奥巴马以950万张选票击败了共和党对手。2012年他获得的选票少了680万张，只以区区350万张选票获胜（这意味着罗姆尼比麦凯恩（McCain）2008年获得的选票还少80万张）。 　　●尽管美国现在的合格选民比4年前多了几百万，但今年的投票总数却少了760万。 　　这些数字意味着什么呢？有几个月的时间，我一直问别人：“在上次投了奥巴马一票的人中，有多少人感到失望呢？”很显然，结果是“很多”（请注意，很多为奥巴马投票的人可能最后深感失望，但其程度尚不足以反对他）。尽管现状令人失望——而且失业率居高不下——但奥巴马还是获胜了。显而易见的是，很多选民觉得，他是两位都不怎么令，人兴奋的候选人中较好的一位。 　　选票解读 　　11月9日，《华尔街日报》刊登了一篇很有意思的文章，题为《美国投票数量显示了国家的变化》（U.S.Voting　Numbers　Show　Changing　Nation.），文章谈到了与投票趋势相关的多种现象。 　　●虽然奥巴马和罗姆尼的总票数相近，但选民的亚群体分野显著。罗姆尼拥有领先优势的选民群体包括：白人、男性、老年人、工人阶层和乡村及小城镇居民。相比之下，奥巴马的胜利在很大程度上则得益于其他选民群体：拉美裔、非洲裔美国人和亚裔美国人、女性、年轻人、受过大学教育的选民、未婚居民和城市及城郊居民。很显然，两位候选人支持者的人口特征大相径庭。 　　移民是美国人生活的一个重要方面，同时也是个重大的政治议题。美国的移民人口数量庞大，比起非移民人口来（几乎每一个“非移民”的祖先都不是在美国出生的人），移民人口的增长也更快，针对非法移民[用今天政治正确的语汇来说，是“无合法证件”（undocumented）移民]的强硬立场，是很多支持共和党候选人选民的诉求之一。移民往往更虔诚地信仰宗教，通常而言也更保守，因此，他们本该投共和党一票的，可现在，共和党却被大批移民拒绝了。 　　●其他群体的投票模式也颇具讽刺意味： 　　40岁以上的选民支持共和党，可共和党大肆强调要削减退休和医疗保健福利（尽管并没有公然要求削减目前老年居民的福利）； 　　40岁以下的选民则支持民主党，尽管年轻人今天要为民主党保护老年居民的福利计划付出重大代价，而且他们距离从那些福利计划中受益的时间还很遥远； 　　低收入、受教育水平较低的选民——也不太可能是在经济阶梯上爬得很高的群体——大多把选票投给民主党候选人，可他承诺，将保护富人免受税赋加重的影响； 　　有大学学历的高收入白人——也是更有可能获得大笔收入的群体——支持民主党候选人，可他正在考虑对高收入群体提高税赋是否必要。 　　我常常以为，人们会“为了自己的钱包投票”，会支持更可能改善自己财务状况的候选人，但2012年的结果却表明，情况并非总是如此。 　　●《华尔街日报》提出了这样一个论点：“从历史来看，共和党喜欢更多地控制州政府和州立法机构的职能，他们认为，如果加强对少数族裔宣传，共和党还是有潜力的。” 　　我则认为，这一沿革表明，传统的共和党候选人自然可以在传统州赢得州选举和地方选举，同时，高度保守的共和党候选人自然也可以在高度保守的州胜出。但该党面临的挑战在于，如何在一个候选人背后组建可以获得两派支持的全国竞选总部？要想吸引政治谱系中间位置的大量独立派，就需要推出某位特定候选人，只要共和党中的两派无法在这一候选人上达成一致，共和党就依然要逆流而上。 　　把所有这些因素组合到一起，你就会看到挑战和难题所在。现在的选举趋势和人口特征，似乎会让共和党在