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上半年经济形势分析与对策 上半年经济形势分析 本文回顾了 200/年上半年中国经济运行的情况，指出 当前经济增长出人意料的强劲，但并未出现过热。恰恰相 反，当前经济中潜伏着许多问题，未来经济增长可以说是 布满玄机。对于下半年中国经济运行，本文提出既不能过 热（上行），又不能过冷（下滑），因此，只能向右走，也 就是确保经济在一个箱体中平稳运行。为此，政府在调控 手段上需要一手稳定利率，一手调控房地产市场。 一、上半年经济运行回顾：增长出人意料但经济并未 过热 200*年上半年GD P增长，其中名义国内生产总值达到 6742 2亿元，按不变价格同比达到了 ％的高速。这一增长 速度可以说超过了绝大多数预测机构的预测。鉴于当前的 增长达到了 20年平均增长的长期趋势水平，并且是在去年 比较高的基数上取得的，因此，可以认定当前增长速度是 一个强劲增长的速度。 但是否能够据此认为当前经济过热呢？答案却是否定 的。原因在于，当前出乎意料的增长，主要是由于出乎意 料的贸易顺差所导致的。由于人民币升值预期强烈，导致 出口和进口朝相反的方向出现异常波动，出口猛涨而进口 剧降，预计全年贸易顺差可达1000亿美元，超过历史上最 高年份的一倍还要多，使得净出口对经济增长的贡献直线 上升，本来要向下的经济走势出乎意料地保持住强劲增长 的势头。但净出口的强劲增长必然不可持续：第一，人民 币升值，则升值预期消失，进口将大涨。第二，国际贸易 摩擦将使得出口充满不确定性，持续猛增不太可能。 这意味着，出乎意料的增长动力终将消失，经济强劲 增长势头不可持续，需要注意的恰恰是净出口突然回落可 能导致的经济下滑。 XX年上半年从经济运行的总量来看，各月间的波动幅 度不大，相对平稳。工业增加值同比增长％,消费品零售总 额增长％,净出口保持大幅上升，出口连续6个月增长达 30%以上，进口则徘徊在15%的水平。从物价指数来看， CPI上涨％,还处在温和水平。从货币供应来看，Ml同比 增长％, M2同比增长％。全部金融机构各项存款同比增长％, 受短期贷款和票据融资拉动，各项贷款同比增长％。上半年 经济中主要值得关注的问题有： 1、固定资产投资增长尽管比去年同期回落个百分点， 但增长仍达到％这一轮经济过热主要是局部投资过热引起， 对CPI指数和居民消费需求的影响并不十分突出，所以，对 固定资产投资增长的平稳成为衡量宏观调控和经济是否 “软着陆”的主要标准。 自1998年经济周期以来，固定资产投资逐年上升（按 季节对比），其中XX年年末，固定资产占GDP比重最高达 到43%。而今年上半年达到近5 0%,就投资占比而言，不 能不再次引起对投资的控制的警觉。其中： 从投资构成来看，房地产开发投资增长％,进一步回 落，所以，主要增长部分还是来自于国有及国有控股投资。 从投资的结构看，煤、电、油、运等行业投资得到加强。 其中，煤炭开采及洗选业投资比去年同期增长％,石油和天 然气开采增长％,电力、燃气及水的生产和供应业增长％, 铁路建设增长％。上述能源、电力、运输等“瓶颈”行业投 资的强劲增势，同时引发对此类行业是否也存在过度投资 的忧虑，投资结构性调控的最终目的还是要各行业均衡发 展。另外，从上半年来看，投资总量虽然得到一定控制， 但施工项目总投资和新开项目计划投资却逐月呈现加快趋 势。 从投资资金结构变化来看，上半年实际外商直接投资 （FDI）金额亿美元，同比下降％。因为财政政策和银行贷款 的调整，国家预算内资金和国内贷款增长乏力，自筹资金 等企业自主市场行为进一步成为推动投资增长原动力。 2、货币供应量偏紧，影响信贷增长和市场利率走低 在稳健的货币政策指引下，上半年广义货币供应量（M 2）余额为万亿元，同比增长％,狭义货币供应量（Ml）余 额为万亿元，同比增长％,二者的增长幅度均比去年同期要 低。从银行信贷总量来看，所有金融机构各项存款余额万 亿元，同比增长％。各项贷款为万亿元，同比增长％,存贷 差进一步扩大。尤其1?5月信贷总量增长同比下降，6月 贷款的迅速上升主要来自于企业部门短期贷款以及票据融 资增加，私人贷款（特别是居民户消费性贷款）继续回落。 面临财务重组、股改和宏观调控的多重压力，商业银行的 惜贷心理依然比较浓厚。此外，6月银行间市场同业拆借和 债券回购平均利率分别为％和％,均低于去年和上月，表明 随着超额准备金利率下调，市场资金供应充分仍具有较高 的流动性，但货币的供应量还是偏紧. 受稳健货币政策的影响，XX年上半年以来，货币供应 量增长一直低于名义GDP的增长，今年上半年开始有所改 观，两者增长分别为％和％。一方面，根据货币交易方程 式MV三PY,近年来国内货币流通速度总体呈下降趋势，其 间波动的一般规律大致是经济增长较快时，货币流通速度 上升，经济增长放缓时，货币