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中粮集团以价值为导向的企业战略规划咨询报告-麦肯 锡 C0FC0/020918/SH-YGC2000GB 以价值为导向的企业战略规划 中国粮油食品进出口集团 有限公司 二零零二年九月二十四日 C0FC0/020918/SH-YGC2000GB 我们对企业战略规划的基木观点企业的高层管理者，受股东和其他权益所有 者的委托，充当价值管理者的 角色。高层经理对于企业进行战略规划的过程,也就是通过价值管理，创 造价值的过程战略规划应首先从挖掘具体业务的价值驱动因素着手,选取对 企业价值敏 感度最高而又切实可有作为的主要杠杆;然后制定明确的行动计划和相应 的业绩衡量指标，以保证战略的贯彻执行战略规划应对企业未來三年的n 标、机遇和挑战做岀详细的分析。总部和 业务单元交互式的规划过程可以保证集团公司总体战略的一致性相应的数 据搜集和财务模型的建立，是好的战略规划所必需的关键工具和 技能。高层管理者应当以科学实证的态度来对待战略规划,而不是做走过 场的表面文章 研讨会的内容战略规划与价值管理的关系战略规划的要素战略规划的主要 工具 2C0FC0/020918/SI1-YGC2000GB 研讨会的内容战略规划与价值管理的关系 ?基木概念 ?从现有业务屮创造价值 ?从新业务中创造价值战略规划的要素战略规划的主要工具 3C0FC0/020918/SH-YGC2000GB 战略规划与公司价值创造密切相关在真实市场,价值创造是通过获取高于资 木机会成木的投资收益实现的高于资木成木收益的投资越多，创造的价值就越大 （即只要投入资本的收 益率超过资本成本,业务的扩展就能创造更大的价值）战略规划的目的是使 预期现金流量现值或经济利润现值（无论选择这两个 中的哪一个,结果都相同）最大化股市上公司股票的价值长远来说等于其内 在价值，内在价值以市场对公司 未來绩效的期望为基础,但市场对公司未來绩效的期望可能不是一种公平 的估计期望的变化对股票的决定作用，超过了公司的实际绩效所起的作用。 清晰 的有说服力的战略规划使资本市场能充分了解公司的价值 4C0FC0/020918/SH-YGC2000GB 屮国某集团似乎在创造价值 举例说明 销售收入净利润 人民币亿元人民币亿元 年递増率 35% 1 8 5 年递増率 3 8 26% 1 0 1 7 1 8 1 7 1993 1994 1995 1993 1994 1995 资料来源:年度报告;麦肯锡分析 5C0FC0/020918/SH-YGC2000GB …然而,传统的企业业绩衡量方法并不完善 衡量标准缺陷产量不能提供财务业绩方面的信息市场份额可能会产生误导； 在亏损的情况下增加产量和 市场份额反而会破坏价值产值忽略了生产成本、销售费用及其它管理费用销 售收入收入增长净利润可能会产牛误导，只注重利润销售回报率ROS忽略了资木 需求和资本成本每股收益 该集团的投资资本回报较低 举例说明 利、税前利润 销售收入 人民币亿元 人民币亿元 185 138 43 101 29 税后营业净利润 25人民币亿元 35 23 23经营成木 投资资本回报 税项 人民币亿元 142 人民币亿元 8 百分比 109 6 76 2 10% 6.6 5.0营运资本 1993 1994 1995人民币亿元 16 2 投资资本 人民币亿元 -2530 461 固定资产和其它 230 营业资产 人民币亿元 514 463 228 资料来源:年度报告;麦肯锡分析 7C0FC0/020918/SH-YGC2000GB 该集团实际上在破坏价值 举例说明 投资资本回报 百分比 差幅 10% 6. 6 债务成本 百分比 5.0 百分比 4.3 4 4% 4经济利润 -1.0 资本成本 67% 67% 权重85% 人民币亿元 -2.6 百分比7.6 7.6 9.9 股权成本 X 5. 7% 百分比 投资资本 15% 15 15 -5. 3人民币亿元 530 -12.0 461 230 33% 33% 权重15% 资料来源:年度报告；麦肯锡分析 8C0FC0/020918/SH-YGC2000GB 投资者为公司提供资本目的是得到大于投资成本 的回报 企业 愿意提供资本为公司成长融资 工业资本提供者 并创造就业机会股东 ?国家，省级 金融或地方政府 ?雇员 ?机构 ?私人投资者 但期望获得与投资成本相等 服务业债权人 或大于其它投资机会的回报 ?银行 ?机构 9C0FC0/020918/SH-YGC2000GB 股东价值的创造 为什么要最大化地创造股东价值随着资木市场的兴起和日趋成熟，能 够始终如一地向股东递交价值的公司 可以获得较高的价值评估 盈利性在另一方面，如果不能使股东价值最 大化，会使投资者将资金转移到其它 公司，甚至其它市场，以寻求更高的 创造股东 回