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从内部控制到企业价值创造:路径和机理 企业内部控制规范的实施，无论是“外力驱动 型”还是“内生需求型”，或多或少体现了人们对内部控制 工作的推崇。从企业的角度看，作为一个以营利为目的的经 济组织，其实施内控规范的动力最终只能来源于这项工作带 来的利益。因此，不少研究人员试图从理论上说清楚内部控 制为企业带来收益的路径，探索内部控制在企业创造价值、 实现企业目标过程中的内在机理。 一、关于内部控制与企业价值关系的研究 阎达五先生在不同论文中对内部控制与企业价值创造 都有经典论述，包括：（1）保证资产安全和会计信息真实是 内部控制发展的主线；（2）内部控制目标呈多元化趋势，但 会计控制（含财务控制）是企业内部控制的核心；（3）会计 是一种管理活动，会计工作是一种管理工作，会计管理的内 容可以抽象为“价值管理” ；（5）价值链会计是对企业价值 信息及其背后深层次关系的研究，亦即收集、加工、存储、 提供并利用价值信息，实施对企业价值链的控制和管理；（6） 通过价值链会计管理（包括计划、协调、分析和控制等）， 在实现价值链联盟价值最大化的同时实现核心企业价值最 大化。可以大致理解为，实施内部控制，最核心的是实施会 计控制；会计自身是一种价值管理，因此会计控制可以通过 一系列的事前、事中、事后管理控制活动降低成本、增加收 入、实现价值最大化。 杨雄胜教授从演化经济学的角度指出，内部控制的性质 和目标体现在三方面：它是一种内在机制，通过恰当的限 制”与“激励”实现组织的积极演化；它是企业生态系统中 的‘控制链”，避免落入“企业发展陷阱”，利用“有效” 的强化链、遏制有害”的强化链，增加公司价值；它是提 高企业社会影响力的基本保障，延长公司寿命，可以使企业 在主导目标的作用下，把逐利行为导向有益于社会的制度与 方法，实现企业社会影响力的提高。 林钟高教授从价值实现的角度，提出实现价值最大化是 公司治理和内部控制共同的终极目标；要实现企业价值最大 化的目标，首先要制定以增加企业价值为目标的战略，然后 通过内部控制来保证战略的有效执行；以2005年底前在沪 深两市公开发行股票的300家上市公司数据为样本，使用托 宾Q值衡量企业价值，构建了中国上市公司内部控制指数， 检验COsO报告的五大要素（控制环境、风险评估、控制活 动、信息与沟通、监督与评价）与企业价值的相关性，发现 企业成立时间和企业资产规模显著影响企业内控水平、内控 水平提高显著促进企业价值提高，认为在注意市场外部变化 时应兼修“内功”，才能更好提升企业价值。 为了从理论上揭示内部控制与企业价值之间的关系，不少文献从企业价值评估的现金流量模型出发，认为要使企业 估值金额变大，需要增加未来现金流量、降低风险报酬率（折 现率）、延长折现期限。因此，从开展内部控制与增加现金 流入、控制现金流出，内部控制与风险管控、降低风险报酬 率，以及实施战略管理谋求企业可持续发展等的相互关系， 认为其所列举的内控活动可以影响上述三个指标，从而促使 企业价值增加。 一些文献为了进一步证明内控活动确实可以影响现金 流量等指标，将企业内控活动划分为三类：治理控制（指通 过对所有权的适当配置，建立合适的委托代理契约关系，保 证企业投资者的利益能够得到有效维护），将公司治理结构 的设计与内部控制的机理结合起来，通过股东大会、董事会、 监事会、经理层间的制衡机制，根据价值创造环节（或价值 链）分解并实现战略目标。管理控制（主要是企业日常管理 中的控制与约束），通过制定目标计划、分派任务，对员工 进行激励和纠偏,“ 进行激励和纠偏, “管理控制是企业管理的直接控制, 它直 接对企业生产经营中的各种资源进行监督和控制，直接影响 到企业利润目标的实现” o作业控制（是员工与作业之间的 控制关系），直接影响日常业务活动，与企业利润同样关系 密切。 实证类型文献则往往关注内部控制某些相关因素对企 业价值的影响，或者从代理变量之间的关系推测内部控制与 企业价值之间的关系。有的认为，高质量内部控制能抑制盈 余操纵行为，提高盈余质量、增强财务报告可靠性；盈余质 量高、财务报告可靠，促使股价上涨（假定资本市场能够识 别盈余质量、财务报告质量并作出相应反应），从而证明实 施内控对公司价值的影响。有的则认为，实施内控可以抑制 非理性投资（包括投资过度和投资不足），提高投资效率和 效果，从而促使企业盈利增加、价值提升。有的认为，内部 控制可以降低代理成本，从而增加企业价值，并寻找代理成 本变量、企业价值变量等数据进行验证。还有的认为，实施 内部控制、发挥信息沟通功能，有利于兼顾和协调价值链各 节点利益相关者关系，实现价值最大化，并且也找到了相应 的变量进行检验。 二、内部控制界定与企业价值创造过程 学术界关于内部控制与企业价值关系的研究成