企业国有产权公开挂牌转让竞价服务费计取规则探究.docxVIP

企业国有产权公开挂牌转让竞价服务费计 取规则探究 在现有法律法规框架下，我国明确要求企业国有 产权应在依法设立的产权交易场所公开进行挂牌转让，主要 目的之一是真实反映企业国有产权的市场价值，最大程度使 其保值增值。但是在转让实务中，以北京产权交易所为例， 现有企业国有产权竞价服务费计取规则为：竞价服务费收费 标准为不超过成交金额的5%,单笔单向竞价转让服务费不低 于3000元人民币，即计取基数是竞价后的成交额。本人认 为现有竞价服务费计取规则不完善，容易引发投机行为，不 利于企业国有产权的转让及转让后的保值增值。 一、多次竞价简易模型的构建 1?基本假设。①公开挂牌转让标的为企业国有产权，挂 牌价格等于产权资产评估值；②产权交易平台为北京产权交 易所；③仅有甲、乙两家竞买人，且都按照规定缴纳了竞价 保证金，其中甲为真实意愿产权购买者，乙为投机者，双方 均是理性的；④甲不能判定乙是否为投机者，而乙知道甲为 真实意愿购买者；⑤甲、乙可以在竞价规则内进行多次报价。 注释：a.投机者是指通过参与竞价，与产权交易所或中 介（例如受转让方或潜在买方委托的提供产权挂牌或摘牌服 务的交易所会员）合谋，目的是分享竞价服务费分成而不愿 意成为企业国有产权实际受让方，并视摘牌为主要风险；b. 多次报价是指通过产权交易机构的竞价系统进行动态递增 报价，最后将报价最高者确定为受让方的方式。 2?基本规则。①保证金规则。a.参与产权转让竞价交易 的竞买人（简称竞买人）须按照产权挂牌价格的一定比例向 产权交易所缴纳竞价保证金；b.若非转让方原因，出现以下 情况时，竞买人所交纳交易保证金的100%将被扣除：在竞价 过程中以挂牌价格为起始价格，各竞买人均不应价的。c.被 确定为受让方的竞价保证金可以按约定转为履约定金，或在 产权交易价款和交易手续费全部支付完毕后退还。其他竞买 人的竞价保证金在竞价交易活动结束后的一定期限内退还。 ②有效报价规则。a.竞买人可以直接或者授权受托中介在规 定的应价时间内报价；b?首次报价不得低于挂牌价格，下一 报价应高于上一报价，成为最新报价；c.各竞买人每次报价 为当前报价加上加价幅度的整数倍；加价幅度在竞价前确 定，一般不超过挂牌价格的10%； d.应价时间截止，最后报 价有效的竞买人为受让方；所有竞买人均未应价的，竞价活 动终止。③优先购买权行使规则。标的企业为有限责任公司 的，出让方以外的其他股东（简称其他股东）可以在竞价中, 以其他竞买人的同等报价或者同等条件行使优先购买权。简 单的说，即其他竞买人在最终报价后，参与竞价的其他股东 可在限定时间内决定是否在该价位行使优先购买权，若行 使，则为产权受让方。④竞价服务费计取规则。竞价服务费 收费标准为不超过成交金额的5%,单笔单向竞价转让服务费 不低于3000元人民币。 注释：实务中，竞价服务费收费标准一般按照成交金额 的5%计取，本文取5%。 3?基本情形。多次竞价简易模型有四个基本情形，见下 表： 二、竞价过程及结果分析 以多次竞价简易模型为框架，对只有两家竞买方参与竞 价的四个基本情形进行竞价过程及结果的具体分析。 情形一：甲不报价、乙不报价 在整个竞价过程中，如果甲、乙双方均不报价，根据竞 价保证金规则，双方缴纳的竞价保证金都会被扣除，双方均 会面临较大损失，不符合双方利益，因此，该情形不会发生。 情形二：甲不报价、乙报价 在整个竞价过程中，由于甲是真实意愿产权购买者且是 理性的，若不报价，将不能摘牌；由于乙是投机者且是理性 的，并视摘牌为主要风险，当甲不报价，若乙报价，乙将摘 牌；这种情形不符合双方利益，因此，发生的概率非常小。 情形三：甲报价、乙报价 在整个竞价过程中，甲、乙均报价时，可能甲先报价， 也可能乙先报价。先讨论甲先报价，乙后报价的情形。 竞价开始后，甲先报价（报价金额为挂牌价格+n*加价 幅度，n为大于等于1的整数）；甲也可以按照挂牌价格报价; 轮到乙报价，乙按照竞价规则需要加价一次，加价金额为n* 加价幅度。乙本次加价其实是冒着风险的，因为甲若不愿跟 进，乙将摘牌。当甲为其他股东竞买人时，甲的策略是不再 加价，等待乙再次报出最终价格后决定是否行使优先购买 权；当甲是非其他股东的竞买人时，甲的策略是在综合分析 产权的价值、自身能力及对手情况后，选择是否再次报价。 通常甲愿意再次报价，否则，甲付出的竞价成本（如聘请交 易中介费用及保证金利息损失等，下同）将没有回报。甲如 果再次报价，报价金额为乙的报价加上n*加价幅度。乙的目 的是获得竞价交易费分成，成交金额越高，分成越多，收益 越大。乙此时的策略是通过分析甲的摘牌意愿、能力以及自 身风险偏好，选择竞价次数及加价的金额，既确保甲能摘牌, 又能使自身收益最大。最终，甲摘牌，并支付成交金额*5% 的竞价服务