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传媒上市公司收购合并举止特点及绩效实 证探究--企业问题研究论文 -1绪论 1.1研究背景、研究目的与意义 1.1.1研究背景 在当下优胜劣汰的市场大环境中，企业不得不通过不断地发展与壮 大，才能在竞争中获得一丝生存空间。企业并购从过去的“可选择 项”逐步变成企业发展的“必选项”。通过并购，企业可以更直 接、有效地扩大自身规模或考进入一个全新的行业或领域。比如， 企业通过并购就能快速达到较大的经营规模、提高原有生产能力、 获取他方的专有技术，从而略过长期内部积累过程和突破内部发展 瓶颈而快速获得进入全新行业的捷径，达到逐渐扩大企业在市场上 的占有率的冃标。并购越来越成为现代企业发展的一种有效手段。 然而，并购的效果是否如期达到企业的预想效果，这是值得探讨的 一个问题。毋庸置疑，中国近年来快速发展的经济带来了资本市场 并购的高潮。然而，通过考察现有我国证券市场已发生并购事件的 结果，不难发现，并购效果差强人意。由此，企业并购的低成功率 广泛聚焦了理论界和实务界的特别关注。研究者们认为，这一方面 与我国证券资本市场的历史原因分不开，也受到当前并购绩效评价 方法的限制，并且与并购类型、并购支付方式等选择紧密相关，也 与并购后期的管理和整合不足有关。 随着国家在相关政策方面的鼓励与支持，近几年我国传媒市场陆续 出现了令人难以想象的狂热追逐。一批传媒集团陆续组建，一批传 媒公司陆续上市。传媒行业的发展路径向资本多样化、地域融合 化、业务交叉化发展。在传媒行业跨越式发展过程中，并购与融资 成为不可或缺的工具。伴随而来的是，并购行为、融资上市等资本 运作行为日益增多。但是纵观我国传媒领域现有的研究情况，主要 集中于宏观的理论研究，而较少聚焦于并购行为的实证研究。然 而，理论应用于实践需要给理论应用创造岀适应其有效性的环境。 所以，本文将通过对国内、国外相关并购研究的理论、方法及结论 的搜集、理解与梳理，利用相关前沿的研究理论和研究方法，选取 我国传媒上市样本公司为研究对象，进行并购绩效实证研究，以期 为提高传媒行业并购成功率给予一定的参考与指导。 1.1.2研究意义与目的 新世纪以来，我国传媒产业迈出了快速发展的脚步，到2013年传 媒产业已达到8902.41亿元，形成较大的规模。在我国传媒行业的发展进程中，传媒政策的不断开放以及传媒的市场化程度不断提高 成为传媒行业发展的一股源源不断的力量。传媒行业从全额拨款事 业单位、事业单位企业化管理、自负盈亏公司化媒体到跨媒体集团 一路演变发展至今。如今传媒行业的经济属性得到认同和发展，而 公司，抓住资本市场放宽的机遇，不断通过融资、并购等手段进行 资木运营探索。并购不但能优化传媒产业资源配置，而且是提升传媒 产业整体竞争力的有效方式。因此，传媒上市公司并购呈现岀加速推 进的局势。在这一背景下，研究传媒上市公司的并购行为特征，以 及对传媒上市样本公司并购事件进行实证传媒上市公司并购绩效研 究，具有现实意义。 且传媒企业日益适应市场化趋势, 且传媒企业日益适应市场化趋势, 不断蓬勃壮大。特别是传媒上市 1.2研究方法及技术路线 1.2.1研究方法 归纳分析法。通过2013年传媒上市公司并购事件的分析，归 纳出我国传媒上市公司并购市场的行为特征。对传媒并购市场的并 购频率、并购规模、并购类型、主并方企业性质这四方面的表现， 本文进行一个整体归纳，并结合这四方面归纳的传媒市场并购的特 征，分析这些行为特征对传媒上市公司并购绩效的影响。 实证分析方法。通过对国泰安并购重组数据库中传媒上市公司 相关数据的，选取2008-2012年发生并购事件的传媒上市公司样 本，选取恰当的财务指标，并且利用SPSS软件对所有财务数据进行 无量纲处理，通过SPSS因子分析法构建出传媒上市公司并购绩效 模型，从而利用SPSS实证方法研究传媒上市公司的并购绩效。实证 结果显示：大多数传媒上市公司并购前后绩效并没有得到显著提 升，尽管少数传媒上市公司得到一些提升，但是这种绩效提升并不 持久，在并购后一年乂趋于下降。 1.2.2技术路线 2理论基础及文献综述 2.1理论基础 221交易费用理论 交易费用理论认为企业并购行为是有效减少企业交易成本的方式。 企业利用并购后实现的内部组织之间的协调来代替通过市场所获得 的协调，由此，企业就能有效达到降低交易成本、提高生产效率的 目标。交易费用理论的基础来自美国经济学家科斯于1937年出版 的《企业性质》中对“交易成本”理论的阐述。他认为，金业在市 场中进行一笔交易，都要承担该交易需要支付的交易费用。而当企 业发现若通过企业内部管理协调而配置生产要素，这比市场机构的 协调能带来更大的生产力、更低的生产成本、更高的经营利润。由 此，企业就会不断并购、扩张规模而趋向形成多单位合并的大公 司。