上市丶并购与资本运营.pdf

上市、并购与资本运营 ———财务视角 提 纲 一、上市、并购与资本经营概述 二、IPO与再融资的财务设计 三、并购的财务分析 一、上市、并购与资本经营概述 （一）资本经营的概念分析 并购重组 资产重组 产权经营 资本运营 资本经营 投资银行业务 企业改制 VC、PE 、IPO、PRE-IPO 我们的观点： 资本经营是指出资者或授权经营者以 企业战略目标为导向，以长期资产和资 源为对象，以控制权的转移与调整为核 心进行的资源重新组合和优化配置行 为。 实质： 产权变更 控制权调整 二）大体的形式分析 1。资本扩张: 合并，收购，上市扩股，合资、买壳上市 2 。资本收缩：股权出售，资产出售，企业分立，股票回购 3。资本重整：改组改制，股权置换，国有股减持， MBO, ESOP ，股权分置、以股抵债 4 。表外资本经营：托管， 战略联盟（合作）， 华尔街的三条规则： 没有人遵守规则 没有人掏出现金 没有人说出真相 美国Nabisco公司总裁罗斯·约翰逊 女：你是干什么的? 男：收购企业的。 女：收购企业干什么？ 男：分拆以后卖掉。 女：就像有人偷来汽车后把发动机和轮子 分开卖掉？ 男：对，不过我们受到法律的保护， 而他们不。” 美国影片《漂亮女人》中的对白 资产 置换前 海尔集团 75% 59% 36.84% 80% 60% 空调 贵州 青岛 合肥 武汉 电子 海尔 海尔 海尔 海尔 海尔集团 2007.3 发 增 持股比 空调电子等四家 账面值：4.74 例由 1 公司： . 36.84% 4 成交价：4.97 帐面值：5.79亿 2 増至 市价：14.98 股 亿 43.54% 评估价：7.06亿 成交价：7.06亿