国际财务管理 第八讲 国际企业筹资管理.pdf

国际财务管理 第八讲 国际企业筹资管理 中山大学管理学院财务与投资系辛宇 1 背景介绍 • 公司的资金来源 – 内部融资 – 外部融资 2 背景介绍 • 外部融资 – 投资者购买公司所发行的证券：股票和公募 债券 • 在一级市场上公开发行 – 通过投资银行（证券公司）承销/包销 • 在二级市场上交易和转让 3 背景介绍 • 外部融资 – 商业银行贷款和私募债券 • 私募债券直接向有限数量的成熟投资者出售，如 人寿保险公司、养老基金等。 4 背景介绍 • 不同国家公司的外部融资 – 美、英公司更多地是通过在金融市场上销售 证券来直接融资 – 德、法、日公司高度依赖银行借款 5 背景介绍 • 不同国家的公司治理 – 美、英 • 市场导向的金融体系 • 机构投资者，如养老基金、共同基金、保险公司 等，在金融体系中发挥重要作用 • 目标是股东价值最大化，强调资本回报 • 公司治理水平较高 6 背景介绍 • 不同国家的公司治理 – 德、法、日 • 以银行为中心的金融体系 • 银行占控制地位，银行的双重角色 • 交叉持股及银行持股，降低了公司所面临的财务 风险，但增加了整个金融体系的金融风险 • 公司治理水平较低 7 背景介绍 • 证券化 – 银行借款筹资成本的上升 – 金融市场筹资成本的下降 – 更关注盈利及股东价值的实现，而不仅仅是 企业规模的扩张和市场份额的增加 8 背景介绍 • 政府对金融市场管制的放松 – 国际间金融市场竞争的需要，降低上市标准 和筹资成本 – 满足中小公司的资金需要，加速创新和经济 发展 9