深圳华强000062受益集中度提升本土分销龙头并购整合迎快速成长.PDF

证券研究报告 ·公司研究 ·其他电子 深圳华强 （000062） [Table_Main] 受益集中度提升，本土分销龙头并购整合迎 [Table_Author] 2018 年09 月11 日 快速成长 证券分析师 谢恒 买入 （首次） 执业证号：S0600518020001 021 盈利预测预估值 2017A 2018E 2019E 2020E xieh@ 研究助理 姚康 营业收入（百万元） 8,298 12,862 15,626 19,615 yaok@ 同比（%） 49.7% 55.0% 21.5% 25.5% 归母净利润（百万元） [Table_PicQuote] 412 693 855 1,071 股价走势 同比（%） -3.2% 68.2% 23.3% 25.2% 深圳华强 沪深300 每股收益（元/股） 0.57 0.96 1.19 1.48 26% 17% P/E （倍） 33.19 19.73 16.00 12.78 9% 0% 投资要点 -9% -17% -26%  国内元器件分销规模万亿以上，集中度仍然较低。分销是电子元器件产 -34% 业中承上启下的关键一环，定位从匹配上下游供需，提供金融、物流、 -43% 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 技术支持向提供完整的解决方案升级，附加值也得到提升。目前国内的 分销市场规模超过2 万亿，但前十厂商整体市占率不到4%，相比于全 球分销市场，三巨头艾睿电子、大联大、安富利规模均在百亿美元以上， [Table_Base] 合计市占率也超过了 10%，国内分销市场目前集中度仍然较低。 市场数据 收盘价(元) 18.97  规模效应逐渐显现，分销龙头有望实现加速整合。海外巨头通过外延并 一年最低/ 最高价 16.90/28.13 购扩张，行业集中度逐渐提升，规模效应下盈