经济效果评价指标以及评价方法.ppt

IRR方法的特点： 对投资者来说，内部收益率具有明确直观的意义，便于与其它投资方式进行比较； 对新建项目而言，通常希望它在整个经济寿命期内的盈利水平较高，并且还要同本行业的盈利状况进行比较，故一般优先使用内部收益率指标进行评价。 该指标不要求互斥方案的经济计算期必须一致。当互斥方案的经济计算期不一致时，只需将计算式中的净现值替换为净年值即可。 内部收益率的缺点主要是计算比较繁琐，需要反复试算。从指标本身的特点考虑，IRR 不能反映项目的寿命期及其规模的不同，故不适宜作为项目优先排队的依据。 特点 投资回收期是考察项目在财务上的投资回收能力的综合性指标，它的概念清楚明确，不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且还能反映项目的风险大小，是项目初步评价时最常见的评价指标。 但是，投资回收期指标最大的缺陷是未考虑投资项目的寿命期，在回收期末把现金流量一刀切断，没有反映投资回收期以后的运行期产生的效益，也就不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同的方案比较选择而作出正确判断，因而得出的评价结果带有假象。 用它作为评价依据时，有时会使决策失误。所以，投资回收期往往只作为辅助指标与其他指标结合使用。 （一）投资回收期法 投资回收期也称投资回收年限，是指以项目的相对净效益来回收总投资所需要的时间，即工程基本建成后，各年累计相对净效益与总投资相等的年限。 投资回收期一般从建设开始年算起，在使用时要注明起算时间，以免产生误解。 投资回收期可以通过解等式(1-1)求得。 1 式中 Tp——投资回收期； K ——项目总投资； Bt——项目第t年的效益； Ut——项目第t年的年运行费用(包括燃料费、材料费、 工资、大修管理费等，不包括固定资产折旧)； （1-1） 式中 K ——项目总投资； B0——等额年净收益。 当每年的相对净效益相等时，投资回收期可采用简化公式 计算： （1-2） 投资回收期可根据现金流量图或现金流量表推算出来。净现金流量等于零或出现正值的年份，即为项目投资回收终止年份，其计算公式为： 式中 Bt——项目第t年的效益； Ut——项目第T年的年运行费用。 （1）投资回收期因项目的类型、投资规模及建设周期的不同而不同。 （2）在同类项目中，回收期越短，该项目的资金周转越快，资金利用率越高，相应的风险性也越小。 由于不同类型项目的投资规模及建设周期等的差别很大，所以其投资回收期差别也很大。 （3）一般来说，小型项目、轻工项目建设周期短，投资少见效快，投资回收期短；而大型项目、基础工业、能源交通项目建设周期长，投资大见效慢，因此投资回收期要长一些。因此，不同类型项目的投资回收期是否可取，应与其行业或部门的基准投资回收期Tb进行比较。 1）当TP≤Tb时，项目可以接受，否则，项目应予拒绝。 2）目前我国尚未对各部门各行业的Tb值作规定，但有些行业部门内部有规定。 如：轻工业一般为2-3年，重工业9-10年。 3）静态投资回收期指标被广泛用作项目经济评价的辅助性指标，但也有其固有的局限性： ①它没有反映资金的时间价值； ②舍弃了回收期以后的收益和支出，只考虑了回收期内的效果，不能全面反映项目寿命期内的真实盈利水平； ③各部门各行业的标准投资回收期未统一。因此，静态投资回收期一般不能单独作为项目评价的标准，而应与其它指标结合使用。 [例1-1]某供水工程总投资为6000万元，估算该工程年平均效益为1800万元，年运行费用为300万元。已知：Tb=8年，试对该项目作出经济评价。 [解]：把项目的投资、效益和年运行费用代入式(1-2)可求得： TpTb，故该项目是经济合理的。 （二）投资收益率法 1.投资收益率概念 投资收益率就是项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。其表达式为： （1-3） （1-4） 式中 K—投资总额。 Kt —第t年投资额，m为投资年限； B0—正常年份的净收益。按分析目的不同，B0可以是 利润，也可以是利税等； I—投资收益率。分为投资利润率、投资利税率等。 2.设基准投资收益率为Ib，评价准则为： （1）如果I≥Ib，则项目可以考虑接受；如果IIb，则项目应予拒绝。 （2）投资收益率指标未考虑资金的时间价值，且较投资回收期指标，舍弃了更多项目寿命期内的经济数据，故该指标一般仅用于技术经济数据不完整的项目初选阶段。 [例1-2] 项目经济数据同例1-1，已