代理成本对自愿性盈馀预测影响之研究.pdf

⊕ 國立中山大學企業管理研究所 碩士論文 代理成本對自願性盈餘預測影響之研究 研究生：朱正雄 撰 指導教授：張瑞當 博士 中華民國九十三年六月 - I - 謝 詞 本論文之完成，首先衷心感謝恩師張瑞當教授的悉心指導與鼓勵。整整一年以來，從文 獻的探討、研究方向的選擇、觀念架構之建立、問卷之設計，以迄本文之撰寫，吾師不斷地 予以指導與啟迪，更對初稿逐字斧正，使得本論文得以順利完成，師恩皓瀚，永銘五內。此 外，承蒙口試老師王萬成教授、黃北豪教授許多寶貴的建議與指正，謹致以最深的謝意。 感謝郭倉義老師，在研一時當助教時，教導了許多 excel和 word上的技巧 ，在研究過 程中節省了不少時間。博士班學長一年來的提攜與照顧，以及在觀念架構、統計方法上的指 導，均有助於本論文之完成，特此一併致謝。 當然，我的雙親與家人的鼓勵與支持是功不可沒的。尤其是在撰寫論文最後階段的晨昏 顛倒、日以繼夜的日子裡，沒有他們的悉心照料與打氣，我肯定是無法撐過去的。衷心感謝 他們無所求的付出。 朱正雄 謹識 于中山企研所 九十三年六月 - II - 代理成本對自願性盈餘預測影響之研究 摘 要 代理理論是由 Jensen and Meckling(1976)發展而來，主要探討委託人和代理人雙方的利 益衝突問題。在現今的公司，由於所有權和經營權分開，使得股東和管理當局形成代理關係。 股東之所以將公司委託給管理當局，一方面可能由於管理當局的能力較股東本身能力較好， 另一方面則基於其他原因使得股東無法親自治理，而必須將公司交付他人。但是由於管理當 局比股東更具有資訊上優勢，以及管理當局為追求本身利益的情況下，卻可能發生管理當局 的不當行為而損害了股東的權益，此即產生了所謂的代理問題。 除了股東和管理當局有代理上的問題以外，對一個有借貸行為的公司而言，管理當局和 債權人也會產生相同的問題。為了減少代理問題以及維護自己本身的權益，股東通常會加強 對管理當局的監督行為或對管理當局設立種種的限制，但是此種舉動對一個有抱負且認真的 管理當局來說，反而增添其困擾。因此倘若股東和管理當局間的代理問題無法妥善解決，勢 將嚴重影響公司的正常運作，甚至危害整個國家的經濟發展。 相對而言，自願性盈餘預測是可以降低資訊不對稱的現象。管理當局若能自願性發佈盈 餘預測，則對降低管理當局和股東之間資訊不對稱、代理問題，有相當大的助益。本研究即 基於此一觀點，假設管理當局為取信股東及債權人，必將主動發佈盈餘預測，而以「公司規 模」、「自由現金流量」、「舉債程度」三個代理變數來衡量代理成本。研究結果發現，當公司 舉債程度愈高，其揭露的意願愈強，和本研究原先的預期結果相同；但是現金流量對盈餘揭 露行為並不顯著。而公司規模愈大，其自願性揭露的意願反而比較小，和代理理論觀點恰好 相反。 關鍵詞：代理理論、代理成本、自願性盈餘預測 - III - 目 錄