食品饮料行业：消费旺季来临，盈利增长确定.pdf

迅嘉机构内参 - 消费旺季来临 盈利增长确定 — 食品饮料行业 2009 年四季度投资策略 行业评级： 谨慎推荐（维持） 投资要点： 行业指数 ◇我国经济处于复苏通道，但回升基础还不稳固，如果贸易战升级导致出 90.00% 80.00% 口低迷将影响4季度乃至明年上半年的经济增长速度。在此不确定的大 70.00% 60.00% 背景下，食品饮料行业的增长还是比较确定的。一方面，四季度是食品 50.00% 40.00% 30.00% 饮料行业的消费旺季，去年同期基数较低，因此行业实现利润正增长的 20.00% 10.00% 概率很大；另一方面，对于啤酒、乳业、肉制品等大众消费品板块，企 0.00% -10.00% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 9- 9- 9- 9- 9- 9- 9- 9- 9- 业将继续享受成本下降带来的业绩增厚，对于白酒、葡萄酒等可选消费 0 0 0 0 0 0 0 0 0 食品饮料(申万) 上证综合指数 品板块，在经济复苏过程中反弹力度更大。因此四季度的食品饮料板块 将是很好的防御型品种。 ◇白酒：09 年 1-8 月，白酒行业累计实现产量 420.38 万吨，同比增长 21.57%，环比增速基本持平；8 月单月销量为 51.38 万吨，同比增长 21.64%，增速环比下降了16.40个百分点，但仍维持在正常水平。我们 认为6、7月消费淡季白酒产量仍维持较高增速与白酒提价预期强烈经销 商囤货有关，因此8月份白酒消费新政出台后有所回落，而且8月公安 部严查酒后驾车对白酒的消费还是产生了一定程度的影响，在为期2 个 月的严查后可能会出现一定恢复。年底前后是白酒的消费旺季，三大白 酒企业提价可能性很大，白酒企业业绩持续增长确定性高，四季度白酒 板块的投资机会较为明显。 齐鲁证券有限公司 研究所 ◇葡萄酒：09年1-8月，葡萄酒行业累计实现产量53.90万吨，同比增长 行业公司部 了12.27%，增速环比增长了4.09个百分点。8月单月葡萄酒销量为 7.15 万吨，同比增长43.63%，增速环比增长了17.98个百分点。葡萄酒行业 分析师 傅苏 的产销量增速自08 年中期开始就持续下降，今年1-4 月甚至出现持续 的负增长，自5月以来单月产量逐步提升。葡萄酒属于典型的消费升级