套利定价理论APT.pptVIP

三、APT的评价 优点 (1) 不要求市场组合的方差/均值有效。 APT 不要求以 CAPM 的严格假设——投资者都要遵循均值—方差原则为基础。事实上, APT 对于均衡的描述比CAPM 更一般化价格不再仅仅受到均值何方差的影响。 (2) 不要求市场处于均衡状态。 APT 的机制就是在给定证券的产生过程, 从套利论证中推导出资产价格。理性的投资者会消除套利行为并使市场恢复均衡状态, 从而推导出资产的预期收益, 最终得到资产的价格。 (3) 认为系统风险受多因素影响, 有利于系统性风险的结构研究。 APT 详细的分解了证券风险系统的各种构成因素, 并分析了大量的宏观经济风险因素。分解及分析方法有助于系统风险的结构研究。 局限 (1) 模型结构模糊。 APT 并没有对因素的数量及其代表的含义进行说明,仅用m 表示, 所以, 以及 的识别主要依靠计算及判断。 (2) 实证检验非常困难。 就目前而言, 对 APT 的实证研究还停留在早期阶段。APT 的检验尤其难以设计。因为 APT 本身只是说明了资产定价的一个结构。 APT 模型具有一系列优点,它并没有完全占有支配CAPM 的地位, 在实际运用中, 我们仍需根据不同的投资目的、投资方式等选取适应的资产定价模型。 由APT模型，