第二章+资金时间价值（二）.pptVIP

第二章 货币时间价值（二） 学习目标： 通过学习本部分，了解风险的基本含义和分类，理解和掌握衡量风险的方法，掌握单项资产和投资组合风险与收益的衡量，借助于资本资产定价模型进行投资可行性研究。 知识框架： 1、定义： 一、风险的概述 2、分类 3、风险的衡量 二、单项资产的 1、预期收益率相同： 风险与收益 2、预期收益率不同： 1、两种证券投资 三、投资组合的 2、多种证券投资 风险与收益 3、资本市场线 四、资本资产定价模型 1、假设前提 2、证券市场线 3、 ?系数 一、风险的概述 （一）定义：就是不确定性，指偏离预定目标的程度。 1、风险就是结果的不确定性 2、风险不仅能带来起初预期的损失 也可带来起初预期的收益 特定投资的风险大小是客观的,你是否冒风险及冒多大风险是主观的. 一、风险的概述 （二）分类：从投资者的角度 1、系统风险（市场风险）： 不可分散 2、非系统风险（公司特有风险）： 可分散 一、风险的概述 （三）风险的衡量 风险的衡量使用概率和统计方法，以期望值和标准离差来衡量。 1、概率：随机事件可能性大小 (1)概率必须符合两个条件： (2)概率分布(离散型，连续型) （三）风险的衡量 2.预期值的计算 预期值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是用来衡量预期报酬的集中程度。 以概率为权数的加权平均数 表示各种可能的结果 表示相应的概率 （三）风险的衡量 2、预期值的计算 某项目资料如下： 情况 收益(万元) 概率 好 300 0.3 中 200 0.4 差 100 0.3 R=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(万元) （三）风险的衡量 3.标准差(标准离差） 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，用以衡量离散程度。 标准差 （三）风险的衡量 4.标准离差率(标准差系数) 是反映随机变量离散程度的重要指标，是用来衡量每一单位收益的风险。 标准差系数 二、单项资产的风险与收益 两个备选方案互不相关的前提下，讨论它们各自风险大小 1、预期收益率相同：比较标准差，标准差越小，风险越小 2、预期收益率不同：比较标准离差率，标准离差率越小，风险越小 例1：A公司股票和B公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试分析投资者应该选择购买哪家公司的股票？ 经济情况 该种经济情况发生的概率（Pj) 报酬率（Rj)% A公司 B公司 繁荣 0.20 40% 70% 一般 0.60 20% 20% 衰退 0.20 0% -30% 解： （1）计算预期收益率 A公司股票 =40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20 =20% B公司股票 =70%×0.20+20%×0.60+（-30%）×0.20 =20% ∴两家公司股票的预期收益率相同，选择风险较小股票 （2）计算标准差，比较风险大小 A公司 = =12.65% B公司 =31.62% ∴A公司的风险要小于B公司的风险。 例2：A公司股票和B公司股票的收益率如表所示；试分析投资者将会购买哪家公司股票。 经济形势 概率 A公司股票收益率 B公司股票收益率 繁荣 0.2 100% 80% 复苏 0.3 30% 20% 一般 0.4 10% 12.5% 衰退 0.1 -60% -20% (1)计算预期收益率 A公司 =27% B公司 =25% 预期收益不同，