宏观研究：投资黄金如何宏观择时.docxVIP

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2019-07-02 发布于广西
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宏观研究：投资黄金如何宏观择时.docx

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第 PAGE 2 页共 NUMPAGES 3 页正文目录投资黄金的一个确定性机会——美国经济衰退前夕 4 美联储加息周期一般不是投资黄金的好时期 4 美国经济衰退前夕是投资黄金的一个确定性机会 5 预判美国经济衰退的四个指标 7 美债收益率倒挂情况 7 美国 ISM 制造业 PMI 8 初次申请领取失业金人数 9 Sahm 失业率指标 9 投资黄金如何宏观择时？ 10 利用失业率指标来投资黄金 10 黄金走势展望 13 较长的历史维度观察 13 黄金在未来一年或有较好的表现 14 图表目录图 1：黄金价格与美国实际利率强负相关 4 图 2：黄金价格与美元指数负相关 5 图 3：1982.9.27-1983.3.30 黄金价格走势 5 图 4：1983.8.13-1984.3.28 黄金价格走势 5 图 5：1984.8.9-1985.1.30 黄金价格走势 5 图 6：1985.3.28-1985.7.24 黄金价格走势 5 图 7：1985.9.6-1987.1.2 黄金价格走势 6 图 8：1987.9.24-1988.5.6 黄金价格走势 6 图 9：1989.5.17-1994.2.3 黄金价格走势 6 图 10：1995.2.1-1997.3.24 黄金价格走势 6 图 11：1997.3.25-1999.6.18 黄金价格走势 6 图 12：2000.5.14-2004.4.29 黄金价格走势 6 图 13：2006.6.29-2015.12.16 黄金价格走势 6 图 14：2018.12.20-2019.6.13 黄金价格走势 6 图 15：美债期限利差是预测经济衰退的一个可靠指标 7 图 16：期限利差是预测经济衰退的一个可靠指标（阴影部分为经济衰退期） 8 图 17：1970M1-2019M5 ISM 制造业 PMI 预测美国进入经济衰退时点 8 图 18：1967M1-2019M5 初次申请领取失业金人数预测美国进入经济衰退时点 9 图 19：1967M1-2019M5 初次申请领取失业金人数（周数据）可以较为准确地预测失业率走向 9 图 20： Sahm 失业率指标准确预测了 1970 年以来美国进入经济衰退时点 10 图 21：投资黄金的宏观策略思维导图 10 图 22：1968M1-1975M12 黄金价格走势(绿色虚线为买入时点，红色虚线为卖出时点) 12 图 23：1976M1-1983M12 黄金价格走势(绿色虚线为买入时点，红色虚线为卖出时点) 12 图 24：1988M1-1992M12 黄金价格走势(绿色虚线为买入时点，红色虚线为卖出时点) 12 图 25：1988M1-1992M12 黄金价格走势(绿色虚线为买入时点，红色虚线为卖出时点) 13 图 26：2004M1-2012M12 黄金价格走势(绿色虚线为买入时点，红色虚线为卖出时点) 13 图 27：黄金价格经过物价指数调整之后年化收益率并不是很高 14 图 28：投资美股和黄金收益率轮动情况 15 图 29：美元指数或正处于一个大的下行周期的初始阶段 15 图 30：中国和俄罗斯央行在大量购买黄金储备 15 表 1：利率倒挂(10Y-1Y)是经济衰退的先行指标 7 表 2：利率倒挂(10Y-3M)是经济衰退的先行指标 8 表 3：根据我们的黄金投资策略能够创造的收益情况 11 投资黄金的一个确定性机会——美国经济衰退前夕美联储加息周期一般不是投资黄金的好时期黄金作为一种商品，属性较为特殊。一方面，黄金具有普通商品的属性，主要应用于饰品、电子产品和牙科等领域；另一方面，黄金具有价值存储等货币属性和金融属性。黄金价格直接反映了市场对黄金的供需关系。美联储加息周期一般不是投资黄金的好时期。因为黄金价格与美国实际利率呈现一种强负相关关系。在加息周期早期和末期的前半段1，基准利率的提高直接推高国债短端收益率，然后逐渐传导至长端收益率。加息周期往往不是投资黄金的好时期。因为持有黄金并不会产生稳定的收益率，而且储存黄金会产生费用，利率升高意味着持有黄金的机会成本在上升——投资者完全可以把资金投入美国国债或者其他收益率更高的资产类别，获取更高的收益。投资黄金一般适合以下两种情形：①当政治或者金融风险急剧上升的时候，黄金的避险属性突显出来，市场对黄金的需求上升，黄金价格开始上涨。②物价上涨过快，黄金成为对抗通胀风险的优质资产。此时投资黄金迎来波段机会，但是整体而言，加息周期不