第六章+套期保值.ppt

卖出套期保值的适用对象与范围 直接生产商品的生产厂家、农场、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品实物，担心日后出售时价格下跌。 储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。 加工制造企业担心库存原料价格下跌。 卖出套期保值应用 10 月初，某地玉米现货价格为 1 610 元/吨，当地某农场年产玉米 5000 吨。因担心新玉米上市后，销售价格可能会下跌，该农场决定进行套期保值交易。当日卖出 500 手(每手 10 吨)对第二年 1 月份交割的玉米合约进行套期保值，成交价格为 1 580 元/吨。到了 11 月，随着新玉米的大量上市，并且养殖业对玉米需求疲软，玉米价格开始大幅下滑。现货价格跌至 1 350 元/吨，期货价格也下跌至 1 360 元/吨的价格，该农场按此价格将期货合约买入平仓。套期保值结果见表 6。 基差走弱 基差走强 基差变化小结 基差交易 定义：指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。这样，不管现货市场上的实际价格是多少，只要套期保值者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套期保值时的基差，就能实现完全套期保值。 分类：根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，基差交易可分为买方叫价交易(俗称买方点价)和卖方叫价交易(俗称卖方点价)。如果确定交易时间的权利属于买方，称为买方叫价交易;若权利属于卖方，则为卖方叫价交易。 基差交易的案例 某进口商5 月份以 67000 元/吨的价格从国外进口铜，一时还没有找到买主，为了回避日后价格下跌的风险，该进口商在期货交易所做了卖期保值，以 67500 元/吨的价格卖出 3 个月后到期的期货合约，则此时的基差为 -500 元/吨，同时在现货市场上积极寻找买家。 6 月中旬，有一铜杆厂认为铜价还将继续下跌，不愿意当时确定价格，双方经过协商，同意以低于 8 月份到期的期货合约价格 100 元/吨的价格作为双方买卖现货的价格，并且由买方即铜杆厂确定 8 月 1 日至 15 日内在上海金属交易所交易时间内的任何一天的 8 月份到期的期货合约价格为基准价格。 8 月 10 日，上海金属交易所 8 月的铜期货合约的收盘价跌至 65700 元/吨，铜杆加工厂认为铜价已跌得差不多了，决定以 8 月 10 日 8 月期铜价的收盘价为基准价计算现货买卖价。此时，该进口商现货实际售出的价格为 65 700 - 100 = 65 600 元/吨，并同时于次日在期贷市场上以 65700 元/吨左右的价格买进平仓，结束了套期保值交易。综合以上的内容，进口商交易的具体情况见表 。 基差交易的案例 套期保值交易的发展 保值者不再单纯地进行简单自动保值，被动地接受市场价格变化，而是主动地参与保值活动，大量地收集整个宏观经济和微观经济信息，采用科学的分析方法，以决定交易策略的选取，以期获得较大利润。 保值者不一定要等到现货交割才完成保值行为，而可在期间根据现货、期货价格变动，进行多次的停止或恢复保值的活动，这样不但能有效地降低风险，同时还能保证获取一定的利润(特别是避免了因两个市场价格均不利而受双重损失的可能)。 将期货保值视为风险管理工具。 保值者将保值活动视为融资管理工具。 套期保值者将保值活动视为重要的营销渠道。 综合题 习题集P119 1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格3600元/吨在2个月后向该食品厂交付2000吨白糖。经过调研，认为白糖价格会上涨。为避免成本上升，该企业买入5月份交割的白糖期货合约200手（每手10吨），成交价为4350吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至3月中旬，白糖现货价格已达4150元/吨，期货价格也升至4780元/吨。该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。 （1）该食糖企业所做的是（） A 卖出套期保值 B买入套期保值 C交叉套期保值 D基差交易 （2）1月中旬、3月中旬白糖的基差分别是（）元/吨。 A 750, 630 B-750,-630 C 630, 750 D -630,750 解：1月中旬 3600-4350=-750 3月中旬 4150-4780=-6303） 1月中旬，3月中旬白糖期货市场的状态分别是（） A 正向 反向 B反向 正向 C反向 方向 D正向 正向 解：1月 现货3600期货 4350 3月 现货4150期货4780 （4）1月中旬到3月中旬白糖期货市场（） A基差走弱120 B基差