财务管理 教学课件 ppt 作者 陈金龙 李四能 第6章.pptVIP

第六章 资本成本与资本结构 本 章 框 架 1.债务资本成本 债务的资本成本可以定义为债权人要求的收益率。 债券成本是指企业支付给债券投资者的年债息，或投资者购买债券所得到的到期收益率。为了简单起见，先假设不存在债券的筹集费用。那么，债券的税前成本即为投资者的债券到期收益率。 其中： ——债券发行价格或借款的金额，即债务的现值； M——债券到期值或面值 ——第i年支付的债券利息； n——债务的期限，通常以年表示。 【例6—1】某公司发行10年期的债券、发行价格为1 000元，企业每年支付100元的债息。则该债务的税前成本为： 解得 =10％，即为债券的收益率 。 在上例中，如果由于市场利率升高．债券只能以887元发行，则年收益率可通过公式计算： 得到债券的年收益率=12%。 由于公司在发行债券时，尚需支付会计、法律、承销等费用， 是扣除这些筹资费用后的净筹资额。 如果扣除筹资费用后的净额为850元，那么资本成本可以通过下式计算： 利用内插法，得到 。 2.普通股成本 （1）股利增长模型法 如果将筹资费用考虑在内，新发普通股成本公式则为： 式中： ——普通股成本； ——下期预期年股利； ——普通股市价； f ——普通股筹资费用率;