数量化研究文献综述.docVIP

数量化投资的综述 摘 要：数量化投资是近年来国外十分流行的投资理念和投资策略，在国内目前尚处于起步和探讨阶段。本文旨在对国内外数量化投资的理论、内容、方法、现状等做较为全面的概述和评述，并结合我国和我部实际，给出我部在数量化投资方面的对策和建议。 关键词：量化选股 资产配置 算法交易 一、引言 1、降低运作成本，提升竞争优势，以更好的业绩回报投资者，这是投资管理永恒的主题。数量化投资因其成本节约、绩效不俗的优势，正在海外市场流行开来。然而，在国内数量化投资却尚处于起步和探讨阶段。 2、2005年股改以来，随着我国资本市场市值的迅速扩大、上市公司数量的急剧增加，以及QDII陆续出海，如何在众多的境内外上市公司中迅速、有效地选择投资目标，降低调研和投资的成本，更科学地分配规模庞大的资产，成为机构投资者面对的新问题。 3、2010年4月16日国内股指期货的成功推出使得如何降低交易的对冲成本变得更为迫切。 4、数量化投资目前在基金、保险资产、QFII、QDII等机构投资者中的应用大大增加，在基本面投资的基础上应用数量化策略正在成为投资经理共同关心的问题。 5、近年来，国外的数量化共同基金变得十分流行，投资者对数量化基金的认可程度不断提高，基金公司也在加快步伐设计数量化基金产品，以丰富各自的产品线，满足客户对数量化基金的需求。越来越多的投资经理也在采用计算机模型来选股、择时、构建组合、优化组合、风险管理等，以此来提高投资收益。 6、数量化投资技术正成为投资领域发展的新趋势。 本文结构安排是：第一部分是引言；第二部分是数量化投资的概念和优势；第三部分是数量化投资的理论和内容；第四部分是国内外数量化投资软件的简介；第五部分是数量化投资的对策和建议。 二、数量化投资的概念和优势 数量化投资是利用计算机技术并采用一定的数学模型去实现投资理念和投资策略的过程。它具体包括：估值、量化选股、资产配置、组合优化、程序化交易、算法交易、绩效评估、风险管理等金融投资的全过程。与传统定性的投资方法不同，数量化投资不是靠个人感觉来管理资产，而是将适当的投资思想、投资经验、甚至包括直觉反映在量化模型中，利用电脑帮助人脑处理大量信息、帮助人脑总结归纳市场的规律、建立可以重复使用并反复优化的投资策略（经验），并指导投资决策的过程。 数量化投资的优势主要体现在： （一）快速高效 不断飞速提升的计算速度可以降低数量化基金的管理成本，从而使得小型基金管理人也可以采用数量化模型进行基金管理。另外，数量化方法的研究与选择的范围可以覆盖整体市场，因而可以建立更加分散化的投资组合。 （二）客观理性 这种基于计算机运算的数量化方法很大的一个优势是客观、公正和理性的去分析和筛选股票，并且不受外部分析师的影响，甚至不受公司投资者相关关系的影响。因此，完全的数量化分析过程将极大地减少投资者情绪的影响。 （三）收益与风险并重 数量化模型比主动型基金管理人更注重风险管理，这也是个人投资者逐渐选择数量化基金的原因之一。数量化模型采用系统化的投资策略，也就是说抛开个人的情绪，这也是吸引机构投资者的重要因素，而现在也吸引到了个人投资者。 （四）个股与组合并重 通过统计分析、多因素分析、敏感性分析等量化方法，数量化技术不仅可以在选股方面发挥独特的优势；同样的，在资产配置领域，通过统计分析、最优化技术等量化方法发挥巨大的优势。 三、数量化投资的理论和内容 （一）估值方法 估值方法是上市公司基本面分析的重要利器，在“基本面决定价值，价值决定价格”的基本逻辑下，通过比较估值方法得出的理论股票价格与市场价格的差异，判断股票的市场价格是否被高估或者低估，从而寻找出被价值低估或价值被高估的股票，指导投资者具体投资行为。如买入、卖出或继续持有。估值方法主要分两大类：一类为相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，主要有，PE（市盈率）估值法、PB（市净率）估值法、PEG估值法、PSG估值法、EV/EBITDA估值法等；另一类为绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如现金流量折现方法、期权定价方法等。 （二）数量化选股方法 1、基本面选股方法 该方法是依据公司的财务数据指标进行量化选股。常用的财务数据指标有盈利能力、成长性、偿债能力、运营能力、资产运行效率、股本情况、现金情况等。根据公司财务理论和估值理论，得出公司估值的大致影响因子，就可以使用结构模型和统计模型建立因子与股价之间的联系。 结构模型给出股票的收益和某些特定变量之间的关系，这些变量包括股票基本面变量、市场相关变量等。由于结构模型可以将特定的变量和因子联系起来，具有直观意义，所以实际工作者往往更倾向于使用结构模型。 统计模型指的是用统计方法提取出因子所建立的模型，这是经济学家们更加倾向于使用的建模方法，因为这种方法在建模以前不需要先验