第七章-长期投资及其他资产评估.pptVIP

【例题3】仍以例2的资料，假定该债券是每年付一次息，债券到期一次还本。其评估值为： =100000×8%× +100000×8%× +100000× =8000×0.9346+8000×0.8734+100000×0.8734 =101804(元) 【课堂练习】某评估事务所受托对甲企业的长期债权投资进行评估,“长期债权投资—债券投资”的账面价值为10万元，系A企业发行的三年期一次还本债券，年利率8%，每半年支付一次，评估时债券购入时间已满一年，当时国库券利率为7%。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩尚好，财务状况稳健。两年后具有还本付息的能力，投资风险较低，取3%的风险报酬率，以国库券利率作为无风险报酬率，故取折现率为10%。 一、直接投资 1、直接投资的基本含义——投资主体通常以货币资金、实物资产及无形资产等直接投入被投资企业，并取得出资证明确认股权； 2、常见的投资形式 （1）联营：两个以企业以独立法人资格联合生产经营； （2）合资：两人以上按出资额控制公司分享其收益； （3）合作：两人以上以合同规定控制公司分享其收益； （4）独资：一家公司或个人独立投资建立企业的行为。 第三节 股权投资的评估 3、投资收益的分配形式 （1）按照投资额占被投资企业实收资本的比例参与被投资企业可分配利润的分配； （2）安被投资企业销售收入或利润的一定比例提成； （3）按照投资方出资额的一定比例支付资金使用报酬。 4、资本金在投资期届满时的处置方式 （1）协议期满，按照投资时的作价金额以现金返还； （2）协议期满，返还实投资产； （3）协议期满，按照协议期满时实投资产的市场价值或在用价值作价以现金返还； （4）其他合法且双方协商确定的形式。 5、直接投资的评估方法 （1）大多的直接投资可以确定每年的净现金流，通常适用收益法评估； （2）根据投资的实际情况，采用收益法确定不同时点的直接投资价值； 【例题1】甲企业以机器设备向乙企业投资，协议时间为10年，已经联营5年，前5年每年分得的利润为：10万元、11万元，12万元，12万元，12万元，后五年每年可以获得净分配10.5万元，期末返还20万元。 解：合作前5年的资料不影响评估年的直接投资价值，只考虑后五年的资料。 P=10.5×（P/A,12%,5）+20 ×（1+12%）-5 =10.5 ×3.6048+20 ×0.5674=49.1984（万元） 【例题2】甲企业以专利技术向乙厂投资，协议时间为10年，乙厂用该专利技术生产产品的销售收入的5%支付给甲企业，评估时双方已经联营5年，基本上每年销售收入为100万元，评估人员认为今后可保持这一收入水平。评估人员确定的折现率为12%，则甲企业专利技术投资的评估值为？ 解：无形资产投资联营，按照销售收入的5%提成，每年销售收入在100万元以上，联营期已经过五年，剩余年限为五年，评估的目前长期投资价值为： P=100 ×5% ×（P/A，12%，5） =5 ×3，6048 =18.024（万元） 二、间接投资 1、间接投资——投资主体通常在证券市场上通过购买发行企业的股票，实现投资目的。 2、股票的价值形式——票面价值、账面价值、内在价值、市场价值、清算价值； 3、主要价格形式：发行价格、配股价格、交易价格、协议价格、处置价格等。 4、上市股票的评估 （1）基本概念：是指企业公开发行，符合上市交易的条件，经审批可以在证券市场上进行自由交易的股票； （2）评估原则：变现的原则。 变现价格标准：常使用评估日股票的收盘价格评估，即： 股票评估价值=上市股票的总股数×评估日该股票收盘价格 【例题3】某企业拥有A上市公司30000股普通股，评估时当天该股票的收盘价为12元/股，则评估价值为： 该股票的评估价值=30000 ×12=360000（元） 5、非上市股票的评估 （1）评估原则——未来收益贴现原则 （2）采用收益法评估优先股 优先股评估主要考虑两大因素:一是优先股的风险；二是按优先股的性质和条款确定预期收益。 优先股按其包含的权利不同可以分为：累积优先股，参与优先股和可转换优先股。 累积优先股的评估：若不打算转让，则根据股价模型，评估价值模型为： 若持有者打算若干年后转让，则评估价值模型为： 式中：r为优先股收益率或资本成本，n为优先股的持有年限。 【例题4】优先股股数10000股，面值100元，年股息率10%，优先股资本成本：4%+4%=8%，则有： P=A/r=（10000×100×10%）/8%=100000/0.08=1250000元 参与优先股的评估：参与优先股的现金收益分为三部分：额定股息，额外红利，将来的出售价格，其评估模型为：