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基于融资结构公司治理问题探究 企业的融资结构是公司发展的基础，其设置状况的优劣对 公司治理结构效率有着决定性影响。本文对上市公司的融资 结构和公司治理进行研究，从融资结构的角度提出优化我国 公司治理结构的建议。这对优化公司治理结构，提高企业价 值进而推动国民经济稳定发展具有重要的理论价值和现实 意义。 我国上市公司融资结构的 现状及问题 据统计，我国境内上市公司自1991年首次从证券市场 进行融资以来，上市公司通过股票市场直接融资较之银行的 间接融资近年来已呈显著的增加态势。而其融资结构的变化 趋势则呈现负债比率总体下降的趋势。即在上市公司的外部 资金来源中，债务融资的比例总体上趋于下降，证券市场上 股权融资的比例却在不断上升。上市公司的外部资金来源表 现出典型的“轻债务融资重股权融资”的特征。我国上市公 司融资顺序的表现为：股权融资一一短期债务融资一一长期 债务融资；融资方式选择体现着较为强烈的股权融资偏好。 在此情况下，管理层的决策并不代表大多数流通股东的 权益，很大程度上只代表少数大股东的利益。由于大股东通 过股权融资可以获得额外的权益增长，因此拥有决策权的大 股东进行股权融资的意愿极强。这样，在当前我国股权融资 并不能对上市公司管理层构成强有力的治理约束的情况下， 公司管理层显然愿意通过配股来筹集资金。而国家股的绝对 控股又使得企业的许多行为只不过是国有大股东行为的影 子