企业营运资金管理与短期融资讲义.pptVIP

3.4.2最佳现金持有量的确定 现金的特点：流动性最强，营利性最差。 最佳现金持有量的确定原则：成本最低，给企业带来最大经济效益。 计算模型： Baumol模型和Miller-Orr模型 1、Baumol模型 基本原理：权衡现金的持有成本和转换成本，以求得成本最低时的现金持有量。 现金成本： 1、持有成本 2、转化成本 机会成本，是有价证券的收益率与现金持有量的乘积。 转换所需的固定成本，与转换次数有关。 最佳现金持有量的现金成本 现金持有量 现金成本 转换成本=（T/N）*b 持有成本=（N/2）*i 总成本 现金成本分析 成本最小时的最佳现金持有量： TC—总成本 b----现金的每次转换成本 Ｔ—现金需求总量 N-最佳现金持有量 i---机会成本率 总成本=持有成本+转换成本 Baumol模型的运用 Baumol模型是建立在一系列的假设的基础上的： 1、企业在一定时间内的现金流入流出量均匀且可以预测。 2、利率是固定的（机会成本是固定的） 3、企业每次把有价证券转化为现金的转换成本是固定的。 时间 现金N N/2 t1 t2 t3 t4 t5 Baumol模型现实中的运用 描述了现金管理中的基本成本结构，帮助企业精确测算出最佳现金持有量和变化次数。 模型是建立在一系列假设的基础上的，现实中企业不容易做到这些，如果预测值和现实值相差不大时，持有量可以稍微提高一些。 Miller-Orr模型 Miller-Orr模型 的基本原理是企业可以根据历史经验和实际需要制定的一个现金控制区域，定出上下限，上限代表现金持有量的最高点，下限代表现金持有量的最低点。 如果偏离了有效值可以与有价证券转换。 Miller-Orr模型 Miller-Orr模型是经济学家Merton H.Miller和Daniel Orr提出的，又称为随机模型，比Baumol模型更接近于事实。 时间 现金 U RP L A B Miller-Orr模型 计算目标现金持有量RP： 上限U可以计算为： 下限L由公司管理层决定的。影响因素：1、公司开户行的要求2、公司管理层的风险承受倾向 3、现金周期模型 例题分析 万科地产2009年的一些财务数据信息： 存货：86.8亿 应收账款：10.4亿 应付账款：121.3亿 应付工资薪酬、应付工资和应付税金：3.8亿 营业收入：295.4亿 营业成本：9.3亿 销售费用与管理费用：13.1亿 万科的现金周期为多少？ 3.4.3现金收支的日常管理 现金管理的目的是权衡现金流动性与收益性之间的关系，提高现金的使用效率。 方法： 一、使用现金浮游量 二、零余额帐户 三、推迟应付款的支付 3.5应收账款管理 应收账款管理的本质是管理层对增加营业收入，与控制应收账款的资金占用，避免发生坏账损失的恶性膨胀之间的权衡。 1、综合分析应收账款的持有动因（收益、成本） 2、制定信用政策，从应收账款的信用期间、信用标准和现金折扣几个方面来研究 3、讨论收账政策（账龄分析法） 3.5.1应收账款成本与收益的权衡 应收账款是指因对外销售产品、材料、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项。 应收账款的影响：增加营业收入、增加资金占用，有可能导致坏账损失。这两者之间要找到适当的平衡点。 3.5.2应收账款信用政策 应收账款管理水平很大程度上取决于应收账款的信用政策。 信用政策构成包括:信用期间、信用标准、现金折扣。 1、信用期间 信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间 信用期的确定主要分析改变现行信用期对收入和成本的影响。 延长信用期的成本：1、客户享受现金折扣使企业产生的附加成本2、应收账款和存货的资金占有量3、坏账损失 例题分析 信用政策变化-信用期间延长 某企业目前的年赊销营业收入为2400万元，应收账款平均回收期为30天，收账费用为1万元，坏账损失率为8%，变动成本率为50%，公司的资金成本率为10%，目前信用条件为n/30,该企业为增加竞争能力，考虑改变现有的信用政策：讲信用期间延长为60天，预计赊销收入增加为2800万，收账费用增加为1.5万，坏账损失率不变，存货从3000万增加到3200万，计算改变信用政策条件是否可行？ 解题步骤：1、应收账款投资增加额；2、收益增加； 3、应收账款和存货机会成本的增加；4、收账费用和坏账损失的增加；5、改变信用期的收益与成本比较 2、信用标准 信用标准是指顾客获得企业的信用所必需的条件。 信用