- 1、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 5、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
我国外汇储备的成本、收益及其分布状况研
究
我国外汇储备的成木,收益及其分布状况研究
李众敏
内容提要:本文在分析外汇储备的来源后,对我国外汇储备的成本,收益及部门分 布进行了
测算,结果表明,外汇储备成木,收益分布非常不均,收益主要流入了外汇管理部门, 而成木则由居
民和商业银行承担.如果考虑居民和商业银行承担的成本,我国外汇储备成本高达
764.9亿美元/
年,相当于借入年利为7.2%的资产?最后?作者分析了高额外汇储备成本的挑战,并 提出了相应的对
策,包括改善国际收支不平衡状况,加大人民币升值的幅度与速度,试点建立外汇 基金等.
关键词:外汇储备成本收益部门分布
,问题的提出
在1982m2007年间,中国外汇储备规模从11亿美元上升到了 15282亿美元,年均增 长
33.6%,尤其是在最近9年中,外汇储备增长了几乎10倍之多.早在外汇储备规模达
到 600 一
700亿美元吋,国内理论界就开始予以关注,关注的焦点包括:
?外汇储备迅速增长的原因?在强制结售汇制度下,外汇储备增长直接与国际收支 顺差相
联系,因此,在分析外汇储备迅速增长的原因时,都要结合国际收支顺差进行分析 (庄芮,2000;
李鸿飞,2004).从已有的研究成果来看,理论界在这一问题上的看法日趋一致,认为 导致中国
国际收支顺差与外汇储备迅速增长的因素包括:国内储蓄持续高于投资,人民币汇 率低估,劳
动力密集型产品有较大的竞争优势等,除此之外,我国的出口促进和引资优惠政策 都发挥了重
要的作用.
?高额外汇储备的可持续性(余永定,覃东海,2006).在这一研究专题中,理论界主要 关注
两个问题:一是我国高额外汇储备是长期问题,还是短期问题;二是从宏观经济运 行上看,我国
高额储备是否可持续.较为普遍的看法是:从高额外汇储备的成因看,我国高额外 汇储备是长
期问题,很难在短期内调控,因为国际收支不平衡状况难以迅速改观?但是,从宏观 经济运行的
要求看,高额外汇储备带来金融不稳定,并加重商业银行的放贷压力④,从这一点 上看,我国高
额外汇储备不可持续,亟待改革.
?外汇储备的成本与收益.在外汇储备居高不下的情况下,外汇储备的管理问题逐 渐受到
了重视(夏斌,2006;谢茂拾,郭巧云,2006),并针对性地提岀应对高额外汇储备的短 期措施?现
有研究认为,持有高额外汇储备每年都要付出巨大额的成本,因此提高外汇储备的 收益率十分
作者简介:李众敏,博士,中国社会科学院世界经济与政治研究所助理研究员.
①中央银行进行冲销时,由商业银行以外汇资产购买央行票据冲央银行票据挤占 T商业银行放贷资金,加大了商业银
行其他资产的盈利要求.
紧迫?与此相关的是关于各国外汇管理体制的研究(康欣,纬恩,2005;袁艺,2006). 但是,从已有关于外汇储备成本一收益的研究看,还有些需要进一步完善和深化的 地方:
第一,需要对外汇储备的来源深化分析?在”双顺差格局下,外汇储备主要来源于经 常项
目顺差和资本与金融项目顺差①,这两种来源的性质咸本,收益都截然不同.
第二需要对支付成本(或获取收益)的主体进行深入的分析.在以往的研究中,往往 笼统
地提出外汇储备的成本和收益,但是,却缺乏对支付成本(或获得收益)主体的分析, 没有对货
币当局,商业银行,本地居民等不同主体予以分析.
因此,本文试图对上述两个问题进行探讨?具体结构安排如下:第二部分分析我国 外汇储
备的来源与构成;第三部分分析我国外汇储备的成本和收益,尤其是要分析其在货 币当局,商
业银行,本地居民等不同主体间的分布;第四部分分析我国高额外汇储备成本存在 的挑战,并
提出可能的对策.
二,我国高额外汇储备的来源与构成
外汇储备是经常项目差额,资木与金融项目差额综合作用的结果,一国外汇储备的 构成取
决于这两个项目的历史变化.根据国际收支平衡表可知:
ER1 — fCA+CAP+FJARE)(l)
如果不考虑”误差与遗漏颂,令⑴式中的ER=O,并移项可得:
CA+CAP+FA=— ARE(2)
上述各式中:
ER表示误差与遗漏;CA表示经常项目差额;CAP表示资本项目差额;FA表示金融 项目
差额:ARE表示储备资产变化.
需要注意的是,在国际收支平衡表下,储备资产表现为货币当局对居民部门的负债, 因此
在国际收支平衡表屮,储备资产的増加是记入借方的,为负值?为了理解方便,我们 将⑵式写
成如下形式:
CA+CAP+FA=ANR 玖 3)
这里ANRE表示从货币当局角度核算的储备资产变化量,正值表示储备资产增加, 负值
表示减少?考虑到外汇储备在我国储备资产中占有的绝对地位,同吋,也为了便于 分析,笔者在
下面的分析中假设储备资产等同于外汇储备.因此,(3)式可以进一步调整为:
CA+CFA=/kFE(4)
式屮CF
您可能关注的文档
最近下载
- 悬架零件部开发.pdf VIP
- 建筑工程图集 L13S2给水工程_08.pdf VIP
- 汽车副车架总成技术条件.pptx VIP
- 低压配电设计规范演示文稿.ppt VIP
- 2025上半年中级软件水平考试《软件设计师(综合知识)》新版真题卷(含详细解析).docx VIP
- 整车集成设计指南(冷却系统布置).pptx VIP
- 销售人员必备贵州省黔西市兴仁县医疗机构分布明细.doc VIP
- 2025年新版人教版四年级上册英语 四上Unit 4 Helping in the community单元整体教学设计.pdf VIP
- 销售人员必备贵州省黔西市卫生室医务室及诊所医疗机构明细.doc VIP
- 路基路面弯沉检测记录表.docx VIP
文档评论(0)