原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
報告吧報告吧 研报客研报客®® 固定收益研究 Page 1
证券研究报告—深度报告
[Table_Title]
固定收益 债市策略系列报告之六
2019 年04 月18 日
[Table_BaseInfo] 专题报告
一年沪深300 与中债指数走势比较
沪深300 中债综合指数
1.0 超长债有什么特点
1.0
1.0 超长债有什么特点
1.0 在实际投资中，若投资者认为利率债具有投资机会，那么拉长久期将会是最重
A/18 要的问题之一，大多数的投资者更偏好于交易 10 年期国债和金融债。当然也
会有部分投资者希望获得更高的收益而去交易30 年国债，因此30 年国债的性
市场数据 价比，即其与 10 年期国债的利差则是我们本文分析的重点。其实，在利率债
中债综合指数 118 投资中，若想通过择券获得alpha 收益，利差分析是基础，在我们之前几期债
中债长/ 中短期指数 119/ 120 市策略系列报告中，也会经常对不同债券之间的利差进行分析。
银行间国债收益(10Y) 3.73
企业/公司/转债规模(千亿) 28.53/77.85/3.17 我们从两个角度来分析30 年国债与10 年国债的利差：（1 ）均值回复，这种简
单的思路往往是更有效的；（2 ）投资者行为。
基于均值回复思路的30 年国债与10 年国债利差分析
相关研究报告：
《专题报告：2019 年一季度债市总结：市场进 与其它期限利差一样，国债在30 年期与 10 年期上的利差同样均有较明显的均
入平稳期》 ——2019-04-03 值回复特征。从最近 10 年的数据统计来看，两者利差的平均值在55BP 左右；
《专题报告：银行理财加速转型，规模平稳》—
—2019-04-16 利差10%的分位点在40BP 左右；利差90%的分位点在75BP 左右。
《转债专题：2019 年一季度转债市场回顾》—
—2019-04-03 基于投资者行为的30 年国债与10 年国债利差分析
《债市策略系列报告之五：国开与非国开的轮
动》 ——2019-04-12 我们知道保险机构对于超长债的需求是极为明显的，而保险公司保费收入又会
《专题报告：说一说那些破产重整案例》—— 有一部分是用于配置债券资产，这一边际力量则可能对超长债的利率变动产生
2019-04-09
影响。从历史上来看，保险公司寿险保费收入的变化也确实能够反映在国债期
限利差（30-10Y ）的变化之中。寿险保费收入年增速与国债期限利差（30-10Y ）
证券分析师：董德志
电话：021 大致存在这样的变化关系：
E-MAIL：dongdz@ （1 ）若寿险保费收入增速出现上升，表明保险机构用于债券投资资金的增速上
证券投资咨询执业资格证书编码：S09
文档评论（0）