第十四章-金融衍生工具风险管理.pptVIP

本章学习指导　 本章内容 本章重点阐述了金融衍生工具风险产生的原因、风险类型以及防范的方法。 大纲要求 要求掌握金融衍生工具风险的类型，能够分析金融衍生工具风险产生的原因。 第一节 金融衍生工具的风险成因　 参考答案 一、选择题 1.ABCDE 2.AB 3.A 4.AC 5.ABCD 6.C 7.B 8.BC 9.ABCD 10.B 二、思考题 1.金融衍生工具的风险有哪些? 答案：金融衍生工具的风险概括为信用风险、市场风险、流动性风险、运作风险和法律风险五大类。 ⑴信用风险。信用风险（Credit Risk）即金融衍生工具合约交易的对手违约或无力履行合约义务而带来的风险。具体地说，金融衍生工具的信用风险包括交割前面临的风险和交割时面临的风险。前者是指在合约到期前，由于基础金融工具价格变动或其他原因而使交易对方蒙受较大损失而无力履行合约义务的风险；后者是指在合约到期日交易方履行了合约，但交易对方无力付款的风险。从量上分析，金融衍生产品信用风险等于其敞口头寸乘以交易对方履约的可能性。金融衍生产品的到期日越长，其信用风险越大。例如，在一个期限较长的利率互换合约中，如果市场利率上升，固定利率的支付者将获益，但与此同时，由于期限较长，支付浮动利率而成本增加，其交易对方的信用风险将增大。 ⑵市场风险。市场风险（Market Risk）即金融衍生工具价值对金融衍生工具的使用者发生不利影响的风险，也即金融衍生产品的基础工具价格，如利率、汇率、证券价格波动发生逆向变动而带来的损失风险。当金融衍生工具被用做对冲手段时，金融衍生工具的价格变动可以抵消其基础金融工具的逆向价格变动，组合头寸两相抵消而不存在市场风险。 从实际交易看，完全的风险对冲是不大可能的。例如，期权价格的变动与其金融原生工具价格的变动并不完全成比例，二者将导致对冲手段缺口，一旦金融原生工具价格变动过大，缺口问题将会非常严重，并引致风险增大。因此，投资者应不断调整组合头寸，并对整个组合头寸的市场风险进行评估。 从银行看，具有金融衍生交易业务的银行均存在因金融原生工具价格波动带来的市场风险，并且这种风险将随着交易期限的延长而增长。一般而言，银行应尽力去避免此类风险，以免遭受可能带来的损失。 ⑶流动性风险。流动性风险（Liquidity Risk）包括两方面的内容：①市场流动风险，指市场深度不够或受到震荡发生故障，即市场业务量不足或无法获得市场价格，此时，金融衍生工具的使用者因不能轧平其头寸而面临无法平仓的风险。②资金流动风险，即金融衍生交易使用者的流动资金不足，合约到期时无法履行支付义务或无法按合约要求追加保证金的风险。作为新的金融工具，金融衍生工具的流动性风险很大。 有部分产品问世时间不长，参与交易者少，市场深度不够，遇到市场剧烈波动时，往往找不到交易对手，这时，其风险是相当大的；另外，金融衍生工具作为用户资金运用的组成部分，与用户的整体经营水平及资产负债密切相关，一旦经营不善或资金来源短缺，不能及时履行合约义务或追加保证金，其风险也是相当高的。 ⑷运作风险。运作风险（Operation Risk）即由于技术问题，如计算机失灵、报告及控制系统缺陷以及价格变动反映不及时等引致损失的风险。运作风险在本质上属于管理问题 ，往往会在无意识状态下引发市场敞口风险和信用风险。 在投机性极强的金融衍生工具交易中的欺诈行为即是一种运作风险。一般来说，这种行为有三个特征：①欺诈一方必须是故意的；②必须有欺诈另一方的行为；③受欺诈的一方因被欺诈而遭到损害。其表现形式主要有：越权交易、误导客户、主体不合法、进行私下对冲等。这类风险在金融衍生交易中危险性巨大。 ⑸法律风险。法律风险（Legal Risk）即指金融衍生交易合约的内容在法律上有缺陷或不完善而无法履约带来的风险。由于金融衍生产品是新的金融工具，产生纠纷时，有时会出现无法可依和无章可循而面临的风险。据统计，在金融衍生工具交易中，因做业务而发生的亏损，多半源自于法律缺陷或不完善。 由于金融衍生市场是一个新兴市场，所以，市场交易活动的迅速发展与法规滞后的矛盾相当突出。例如，在法律风险中，交易对方申请破产，许多司法裁决往往不能确定净额轧差协议；能否查封金融衍生产品合约的抵押品，在司法实践中也不明确；此外，在金融衍生产品的法律程序里，债权的优先权应如何清楚做出界定也存在难点。因此，法律本身的不完善也将给交易者带来一定的风险。 2. 金融衍生工具风险产生的原因是什么? 答案：⑴金融衍生工具的内在风险。金融衍生工具设计的初衷是创造避险工具，以排