金融供给侧慢牛系列报告（四）：科技牛的估值：从中观到微观.pdfVIP

報告吧報告吧 研报客研报客®® [Table_Page] 投资策略|专题报告 2019 年3 月21 日 证券研究报告 [Table_Title] 图1：二级市场常用估值方式 科技牛的估值：从中观到微观 ——金融供给侧慢牛系列报告（四） [Table_Summary] 报告摘要：  A 股迎来“成长底，科技牛”， A 股成长板块已满足 “四位一体”底部特征，迎来“成长底，科技牛”， 数据来源：广发证券发展研究中心 我们自 2 月初以来战略转向看多成长。参照同样满足四项条件行情反转的 [Table_Author] 纳斯达克，2002 年牛市启动行情主导矛盾沿着分母端驱动“拔估值”— 分析师： 戴康 分母端向分子端切换，估值寻“锚”—分子端接棒盈利主导的路径发展。 SAC 执证号：S0260517120004  参照纳指牛市初期板块估值演变，A 股成长迈入估值温和扩张阶段 SFC CE No. BOA313 021 纳指牛市初期板块估值经历三段演绎：1.1 最初 2 个月猛烈的“干拔 估值”—1.2 为期 10 个月的估值高位温和扩张—2. 为期8 个月的分母 daikang@ 分析师： 俞一奇 端驱动力减弱，主导逻辑向分子端切换，估值消化向长期中枢收敛—3. 板 SAC 执证号：S0260518010003 块估值相对稳态（成长/价值），盈利接棒主导行情。A 股成长板块逐步迈入 SFC CE No. BND259 阶段1.2——分子端权重上行，分母端继续温和扩张，股价表现“去伪求真”。 010  科创板推出在即，成长板块估值体系重塑 yuyiqi@ 更早期的成长类公司将进入二级市场，传统基于盈利数据的估值体系 受到挑战。我们在180814发布的报告《新方法：成长股估值体系重塑 ——A [Table_DocReport] 相关研究： 股“进化论”（七）》中着重探讨了各类成长股估值的方法，但无论如何变 成长底、科技牛:——创业板 2019-03-15 化，股票估值仍围绕未来盈利与现金流的折现展开。成长股估值框架搭建