生猪养殖行业深度报告：生猪供给收缩趋势难改，关注业绩兑现.pdfVIP

報告吧報告吧 研报客研报客®® 生猪供给收缩趋势难改，关注业绩兑现 ——生猪养殖行业深度报告 核心观点 证券研究报告 ❖ 非洲猪瘟防控难度依旧，产能去化趋势短期难改 所属部门 ।股票研究部 农业农村部最新数据显示，2019 年2 月全国400 个检测县生猪及能繁母猪存栏 报告类别 ।行业深度 量同比分别下降16.6%和19.1%，供给收缩情况明显。逐步进入春夏季，蚊虫鼠 所属行业 ।农林牧渔 蚁增多将增加传播几率，非洲猪瘟防控情况依旧严峻，疫区复产成功的情况不 行业评级 ।增持评级 容乐观，产能减少的大趋势短期内很难改变。由于本轮猪周期受非洲猪瘟的影 响，在行业未完全找到合适的生物防控手段之前，行业产能扩张的可能性较小，报告时间 ।2019/3/28 价格上涨的时间变长，上涨幅度将超预期。 分析师 ❖ 价格拐点已至，进入业绩兑现阶段 欧阳宇剑 类比上一轮猪周期，2015 年2 月份仔猪价格跌破22 元/公斤，亏损累积叠加春 证书编号：S1100517020002 节后补栏积极性弱，在仔猪价格连续下跌2-3 个月后，2015 年5 月，价格拐点 021 ouyangyujian@ 出现。本轮仔猪价格在2018 年11 月开始亏损，因为非洲猪瘟的原因，补栏积 极性低，仔猪全国均价跌至低点开始亏损，行业进入产能淘汰期，2019 年春节 后，仔猪价格开始企稳回升，盈利扭亏为盈，价格反转出现，价格企稳，关注 联系人 上市公司业绩变化。 关雪 ❖ 疫情倒逼行业集中度提升，板块将迎来盈利估值双升 证书编号：S1100118070003 010 从养殖结构的角度来看，散户的生物防疫能力差，环保压力大，比例将逐步 guanxue@ 下降；中小养殖场的养殖成本不具优势，资金流动性紧张，生物防疫能力 差，占比也将逐步下降；大型养殖场在资金、成本、养殖效率、防控能力多 方面具备优势，可以在非洲猪瘟中小养殖户退出后，快速占领市场，市占率 有望提高。产业链角度来看，养殖端：集团养殖企业的市占率非常低；屠宰 端：大型企业产能占比不超过10%，而欧美发达国家大型屠宰加工企业产能超 90%。非洲猪瘟对养殖环节的生物防疫能力、屠宰环节食品安全的可追溯能力 川财研究所 都有较高的要求，产业链的集中度有望加速提升。随着养殖门槛的提高，行 北京 西城区平安里西大街28 号 中海国际中心15 楼， 业中的上市公司有望迎来盈利和估值双升。