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[Table_Page] 深度分析|传媒
证券研究报告
[Table_Title] [Table_Grade]
传媒行业 行业评级 买入
前次评级 买入
游戏未来的三条线索：创新红利、海外市 报告日期 2019-03-31
[Table_PicQuote]
场和云游戏 相对市场表现
[Table_Summary] 5%
核心观点：
03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19
-4%
1 ）市场冰点已经过去，头条入局带来渠道端变化 -12%
2018 年游戏市场整体降速明显，特别是手游增长失速（+15% YoY ），我们 -21%
认为主要原因有三个：监管因素、买量成本上升和创新空间缩小。我们认为 -30%
三个压制力量在2019 年都有明显的边际改善：版号审批已经恢复；互联网 -38%
传媒 沪深300
流量价格上涨趋势放缓；2019 年以来各种玩法创新不断出现，行业自身的
创新动能仍有空间。另外从结构上，腾讯网易份额稳定，对于余下玩家的挤
[Table_Author]
压作用放缓。而今日头条正式入局游戏，或能够打散渠道端集中度，对中游 分析师： 旷实
的发行商和上游的CP 构成利好。 SAC 执证号：S0260517030002
2 ）创新红利并未枯竭，吃鸡品类、Battle Pass、自走棋等纷纷涌现 SFC CE No. BNV294
2018 年以来，吃鸡类游戏、Battle Pass、自走棋、真人互动式电影等创新 010
层出不穷，我们认为随着轻度玩家逐渐过渡为重度玩家，各类细分领域的需 kuangshi@
求仍待释放。从品类角度来看，我们对标主机/PC 端，射击类游戏在手游端 分析师： 朱可夫
的潜力或还没有释放完全，仍能够给市场带来较大的增量。 SAC 执证号：S0260518080001
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