水泥制造行业：泛京津冀水泥迎来历史新篇章.docxVIP

P.2 P.2 内容目录 核心判断：泛京津冀迎来历史新篇章 4 1、京津冀水泥：年后价格、库存走势持续超预期 6 2、短期：环保总量约束下供需边际趋紧 7 、环保总量约束下供给端将持续受限 7 、非采暖季错峰落地，力度超预期增强 7 、环保总量约束下微观管控与执行力度加强，供给持续受限 8 、稳基建与雄安新区建设支撑需求持续回升 11 3、泛京津冀市场格局得到明显优化 14 、存量格局获得再优化 16 、产业政策等严格限制新增产能，区域进入存量整合优化时代 16 、矿山管控日益严格，有望加速存量产能退出 16 、市场集中度大幅提升，竞争格局显著优化，水泥价格的波动性得到平抑 17 、公路“治超”严格化，水泥流动性降低 18 、区域竞合迈入良性循环 19 4、京津冀需求增长潜力大 20 、南北需求分化，泛京津冀成为需求先行下滑市场 20 、“区域协调发展”，京津冀定位北方“增长极” 21 、基建完善叠加城市化推进，京津冀区域中长期需求潜力大 22 5、投资建议 24 风险提示 25 图表目录 图表 1：2013-2030 年京津冀地区水泥需求与熟料产能利用率测算 4 图表 2：泛京津冀地区形成类似于长三角高集中度的市场 4 图表 3： 2019 年泛京津冀区域理论供需预测 5 图表 4：2015-2018 年长三角地区价格与水泥库存走势 5 图表 5：春节后泛京津冀地区水泥价格走势强于季节性 6 图表 6：春节后泛京津冀地区水泥库位持续低位运行 6 图表 7：泛京津冀各省市 2018、2019 年非采暖季错峰生产方案对比 7 图表 8：泛京津冀区域剔除错峰后熟料供给能力增长有限 8 图表 9：1-5 月河北、河南、山东等地 PM2.5 平均浓度同比改善幅度未达到全年目标 9 图表 10：河北省多个 1-5 月 PM2.5 浓度同比改善幅度未达全省-5%的考核目标 9 图表 11：2019 年 1-5 月空气质量排名考核的地市集中在京津冀及周边地区 10 图表 12：唐山、邢台等地今年环保管控力度明显趋严 10 图表 13：雄安新区启动区和起步区规划情况 11 图表 14：已披露全年新增专项债限额的省市及限额（单位：亿元） 12 图表 15：今年以来京津冀与泛京津冀区域需求表现领先全国（水泥产量累计增速，单位： %） 13 图表 16： 北京、天津、河北固定资产投资建筑安装工程投资增速自 2018 年下半年以来均有显著回升（单位：%） 13 图表 17：河北省交通运输、仓储和邮政业投资投资维持较快增长 13 图表 18：北京、天津地产投资和房屋新开工增速大幅提升（单位： %） 13 图表 19：泛京津冀水泥市场概况 14 P.3 图表 20：京津冀区域熟料、水泥流动示意图 15 P.3 图表 21：泛京津冀区域各省市近年来价格走势相关性较强（单位：元/吨） 15 图表 22：《产业发展与转移指导目录（ 2018 年本）》中北京、河北、山东全域引导不再承接水泥产业转移 16 图表 23：京津冀地区 2017 年后无新增产能投放（单位：万吨） 16 图表 24：泛京津冀地区产能投放已基本释放完毕（单位：万吨） 16 图表 25：河北省对矿产资源管控大为收紧，重点压减与水泥等过剩产能行业配套的矿产资源开采总量 17 图表 26：京津冀与泛京津冀地区前三大企业产能集中度已经达到较高的水平 18 图表 27：金隅冀东的整合显著优化区域竞争格局， 2017 年需求下滑时期水泥价格跌幅远小于上两轮（单位：元/吨）.18 图表 28：周边省份产能规模较大或过剩较为严重的区域距离京津冀核心市场绝对距离较远，限载后公路运价较高 19 图表 29：一般的水泥协同周期 19 图表 30：环保总量约束下的水泥协同周期：形成价格上行——协同优化——价格上行的正向反馈机制 19 图表 31：日本水泥需求在城市化进程显著放缓前没有出现趋势性的大幅下滑 20 图表 32：北方 15 省市和京津冀国内生产总值占全国比重持续下滑 21 图表 33：京津冀人均水泥消费了自 2013 年以来大幅下滑，远低于全国平均与其他竞争市场（单位：吨/人） 21 图表 34：2013 年以来南北水泥需求分化加剧 21 图表 35：2013 年以来京津冀需求累计下滑幅度超过 20% 21 图表 36：国家实施“西部大开发”战略后的十年间，西部省份经济增速领先全国平均水平（单位： %） 22 图表 37：国家实施“西部大开发”战略后的十年间，西部省份固定