2019下半年电子行业投资策略：企业上肥下瘦，半导体5G及服务器仍为题材.pptxVIP

主要内容电子凛冽寒冬，静待春燕归来苹果黯淡，安卓发力真正5G 将委由云端服务器主掌计算先进制程、5G、服务器，仍为2019 题材结论：2019 投资月历及重点推荐标的/21.1 半导体景气正处近卅年第三次巨幅下滑3,000北美半导体设备出货金额(单位：百万美元)2,5002,0001,500景气寒冬1,000网络泡沫500金融海啸1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20190资料来源：SEMI、申万宏源研究电子产业趋势，包括电子零组件，从最上游半导体景气走势，即可窥知一二而北美半导体设备出货金额，则为半导体景气权威指标近30年来北美半导体设备出货金额出现过数次下滑，其中有三次是巨幅下滑第一次是2000年网络泡沫，第二次是2008年金融海啸现在，电子凛冽寒冬持续，年底静待春燕归来第三次就是4Q18 到/31.2 每年下半年零件旺季，8寸晶圆为领先指标一季度二季度三季度四季度一季度二季度零组件46半导体零组件传统旺季：每年3Q~4Q，正常情况下，上下半年比例为4:6 半导体传统旺季：每年2Q~3Q正常情况下…每年3Q 同时囊括零组件传统旺季、半导体传统旺季 每年4Q 此时仍是零组件传统旺季、半导体却是淡季每年半导体传统旺季早于零组件 → 8寸晶圆产能利用率成为景气观察指标8寸晶圆for 成熟、标准化、计算难度不高、单价不贵的IC芯片8寸晶圆 对应囊括 大宗零组件指纹识别、MOSFET、无线充电、电源管理ICType-C、Lightnin/g、NFC、MCU、Driver IC资料来源：申万宏源研究41.3 电子凛冽寒冬，静待春燕归来一季度二季度三季度四季度一季度二季度零组件半导体8寸晶圆2Q18 连续满载、3Q18 涨价 → 争夺产能、重复下单假性需求抽单 → 4Q18 景气下滑、旺季不旺 → 减产裁员、步入寒冬外部环境压力下，苹果撤离、产能转移 → 4Q18 固定需求未能满足圣诞节、元旦，8寸晶圆产能利用率突然提升华为积极备货 → 春节之后启动拉货潮1Q19~2Q19 递延需求回补华为储备库存 → 90天宽限期、G20暂达共识19~3Q19 部分零件更加积极备货，部分则否 资料来源：申万宏源研究2Q/51.3 电子凛冽寒冬，静待春燕归来5G决战未来，但2020大年恐将推迟2019底~2020起 进入大年? → 2020底~2021起 才可能进入真正大年2019原本的题材苹果2019 表现不佳，华为、国产安卓顺势上扬，指纹识别跃上台面不只5G 基站铺设，服务器Server 也有新增采购潮半导体先进制程、5G相关产业、Cloud云端服务器相关，为2019 亮点外部环境压力下增添些许不确定性苹果2019 依旧不好，华为时有变数，其他国产安卓暂时安全，三星最大赢家指纹识别 2019全年无虞，2020亦可续扬5G 基站继续铺设，服务器Server 采购持续进行半导体先进制程、5G相关产业、Cloud云端服务器相关，仍然为2019 题材/ww/w/.s/w/srese/a/rch./co/m61.4 大陆供应链呈「上肥下瘦」，部分业绩可期凛冽寒冬虽至，春燕归来可期8寸晶圆产能3Q18 松动，4Q18 旺季不旺 → 关厂歇业、减产裁员、景气寒冬 圣诞节、元旦，8寸晶圆产能上扬 → 递延需求回补，景气似有复苏电子凛冽寒冬，静待春燕归来华为提前布局，积极储备库存；90天宽限期、G20后美国恢复供货积极备货，部分配套企业2Q19~3Q19业绩可望增温但部分零件若囤积过多，年底仍有料号过时风险部分零组件拉货力度可能下降，影响投资信心大陆供应链出现「上肥下瘦」现象：上游 半导体 → 资金愿意介入 (较为偏多)（上肥下瘦指产业链上游盈利能力优于下游）中游 零组件 → 部分选择观望 (多空交战)下游 组装厂 → 最易遭到遗弃 (较为偏空)/ww/w/.s/w/srese/a/rch./co/m7主要内容电子凛冽寒冬，静待春燕归来苹果黯淡，安卓发力真正5G 将委由云端服务器主掌计算先进制程、5G、服务器，仍为2019 题材结论：2019 投资月历及重点推荐标的/82.1 苹果iPhone 黯淡，国产安卓发力100.0各品牌手机出货量(单位：百万部)90.080.070.0三星60.0华为50.0苹果40.0小米OPPO VIVO30.020.010.00.01Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2