汽车与汽车零部件行业汽车板块上市公司2019年中报业绩前瞻：销量见底，迎接拐点到来.docxVIP

行业：乘用车筑底、重卡整体平稳、新能源增速回落 3 乘用车：批发企稳、零售改善，二季度行业筑底 3 重卡：高景气延续，全年销量 100 万辆以上 5 新能源：消费运营齐发力，保持较快增长 5 零部件：原材料成本维持稳定，人民币小幅贬值 6 汽车行业重点公司 2019 年中报业绩前瞻 7 投资建议：周期拐点即将来临，建议超配汽车 10 图表目录 图 1：3 月以来上牌降幅持续收窄 4 图 2：4、5 月批发增速基本企稳 4 图 3：5 月经销商库存已回归健康水平 4 图 4：5 月国 VI 车型销量占比已超过 60% 4 图 5：2019 年上半年重卡销量同比下滑 2.9% 5 图 6：2019 年 1-5 月工程车销量同比下滑 11.2%，物流车同比增长 7.5% 5 图 7：2019 年前 5 月新能源乘用车销量同比增长 57.5% 6 图 8：2019 年前 5 月新能源乘用车销量中运营占比有所提升 6 图 9：预计 2019 年新能源乘用车销量 130 万辆 6 图 10：2019Q2 原材料成本维持稳定（指数以 2009 年 12 月为基期 100） 7 图 11：2019Q2 人民币对美元略有贬值 7 表 1：2019 年 4、5 月各细分行业销量以及累计销量情况（新能源汽车为产量数据） 3 表 2：已披露中报业绩预告的公司一览（亿元） 10 行业：乘用车筑底、重卡整体平稳、新能源增速回落 2019 年 4、5 月汽车销量分别为 198.1、191.3 万辆，分别同比下滑 14.6%、下滑 16.4%， 1-5 月合计销量 1026.6 万辆，同比下滑 13.0%； 2019 年 4、5 月乘用车批发销量分别为 157.5、156.1 万辆，分别同比下滑 17.7%和下滑 17.4%，1-5 月合计销量 839.9 万辆，同比下滑 15.2%； 2019 年 4、5 月上牌数口径乘用车零售销量分别为 146.3、165.3 万辆，分别同比下滑 6.5%、下滑 3.2%；1-5 月合计销量 815.3 万辆，同比下滑 4.8%； 2019 年 4-6 月重卡销量分别为 11.9、10.8、10.0 万辆，分别同比下滑 3.3%、下滑 4.7%、下滑 10.8%，1-6 月合计销量 65.2 万辆，同比下滑 2.9%。 2019 年 4、5 月新能源汽车产量分别为 10.6、11.1 万辆，分别同比增长 22.8%、增长 29.2%；1-5 月合计产量 47.9 万辆，同比增长 52.3%； 表 1：2019 年 4、5 月各细分行业销量以及累计销量情况（新能源汽车为产量数据） 行业 2019 年4 月销量（万辆） 2019 年 5 月销量（万辆） 4 月 YOY 5 月 YOY 2019 年 1-5 月销量（万辆） YOY 汽车 198.1 191.3 -14.6% -16.4% 1026.6 -13.0% 乘用车批发 157.5 156.1 -17.7% -17.4% 839.9 -15.2% 乘用车零售（上牌） 146.3 165.3 -6.5% -3.2% 815.3 -4.8% 重卡 11.9 10.8 -3.3% -4.7% 65.2（1-6 月） -2.9% 新能源汽车（产量） 10.6 11.1 22.8% 29.2% 47.9 52.3% 资料来源：中汽协，乘联会，第一商用车网，合格证，中保信， 乘用车：批发企稳、零售改善，二季度行业筑底 2019 年二季度受国 V 促销清库存推动，需求持续改善。受经济、政策预期等因素扰动， 2019 年上半年终端需求较为低迷，前 5 月终端上牌数累计为 815.3 万辆，同比下滑 4.8%。二季度来看，4、5 月上牌数分别为 146.3、165.3 万辆，分别同比下滑 6.5%、 3.2%，降幅有明显收窄，主要原因在于国 VI 临近，整车厂与经销商为清理国 V 车型库存而加大优惠力度，吸引消费者购车。 2019 年上半年去库存是主旋律，批发增速承压，但二季度降幅已经企稳。2019 年上半年因经销商库存高企使得去库存为行业重心，整车厂主动控制产销节奏，导致销量增速承压，乘用车批发销量前 5 月累计 839.9 万辆，同比下滑 15.2%。二季度看，4、5 月销量分别为 157.5、156.1 万辆，分别同比下滑 17.7%、17.4%，相比一季度降幅已经企稳。 图 1：3 月以来上牌降幅持续收窄 图 2：4、5 月批发增速基本企稳 300 250 200 150 100 50 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2018-012018-022018-032018-04201