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正文目录
1972 年以来七个降息周期 5
降息周期美国经济表现 6
美国降息周期大类资产表现 7
美债 7
美股 9
美元指数 10
3.4. 黄金 12
3.5. 原油价格 15
2019 年下半年大类资产走势展望 15
附录：美国经济衰退期前后经济和大类资产表现 17
美国经济衰退期前后经济数据统计 17
经济衰退期前后美国房地产市场数据 18
美国经济衰退期前后大类资产表现 19
5.3.1. 美债 20
5.3.2. 美股 20
美元指数 21
原油价格 21
图表目录
图 1： 美联储开启降息一般是为了应对危机或者即将到来的经济衰退 5
图 2： 1970 年以来降息周期美国经济表现(阴影部分为降息周期) 6
图 3： 1970 年以来降息周期美国经济表现(阴影部分为降息周期) 6
图 4：1974.6-1974.12 美债走势(阴影部分为衰退期，下同) 8
图 5：1980.3-1980.7 美债走势 8
图 6：1980.12-1983.2 美债走势 8
图 7：1984.8.9-1987.1.2 美债走势 8
图 8：1989.5.17-1994.2.3 美债走势 8
图 9：2000.5.16-2004.6.29 美债走势 8
图 10：2006.6.29-2015.12.16 美债走势 8
图 11：2018.12.18-2019.7.5 美债走势 8
图 12：1974.6-1974.12 美股走势 9
图 13：1980.3-1980.7 美股走势 9
图 14：1980.12-1983.2 美股走势 9
图 15：1984.8.9-1987.1.2 美股走势 9
图 16：1989.5.17-1994.2.3 美股走势
图 17：2000.5.16-2004.6.29 美股走势 10
图 18：2006.6.29-2015.12.16 美股走势 10
图 19：2018.12.18-2019.7.5 美股走势 10
图 20：1972-2017 美元指数走势 11
图 21：欧美利差对美元指数走势的预测能力较强 11
图 22：1974.6-1974.12 美元指数走势 11
图 23：1980.3-1980.7 美元指数走势 11
图 24：1980.12-1983.2 美元指数走势 11
图 25：1984.8.9-1987.1.2 美元指数走势 11
图 26：1989.5.17-1994.2.3 美元指数走势 11
图 27：2000.5.16-2004.6.29 美元指数走势 11
图 28：2006.6.29-2015.12.16 美元指数走势 12
图 29：2018.12.18-2019.7.5 美元指数走势 12
图 30： 黄金价格与美国实际利率强负相关 12
图 31： 黄金价格与美元指数负相关 13
图 32：1982.9.27-1983.3.30 黄金价格走势 13
图 33：1983.8.13-1984.3.28 黄金价格走势 13
图 34：1984.8.9-1985.1.30 黄金价格走势 13
图 35：1985.3.28-1985.7.24 黄金价格走势 13
图 36：1985.9.6-1987.1.2 黄金价格走势 13
图 37：1987.9.24-1988.5.6 黄金价格走势 13
图 38：1989.5.17-1994.2.3 黄金价格走势 14
图 39：1995.2.1-1997.3.24 黄金价格走势 14
图 40：1997.3.25-1999.6.18 黄金价格走势 14
图 41：2000.5.14-2004.4.29 黄金价格走势 14
图 42：2006.6.29-2015.12.16 黄金价格走势 14
图 43：2018.12.20-2019.6.13 黄金价格走势 14
图 44：1984.8.9-1987.1.2 原油价格走势 15
图 45：1989.5.17-1994.2.3 原油价格走势 15
图 46：2000.5.16-2004.6.29 原油价格走势 15
图 47：2006.6.29-2015.12.16 原油价格走势 15
图 48：美国宏观利润率高点一般领先经济衰退 2 年（橙色框内为经济衰退期） 16
图 49：美国企业利润率高点一般领先标普 500 指数高点 4 个季度（阴影部分为经济衰退期） 16
图 50：经济衰退期前后 8 个季度实际 GDP 年化季环比 % 17
图 51：经济衰退期前后 8 个季度实际 GDP 年化季环比% 17
图 52：经济衰退期前后 2 年 CPI 同比% 17
图 53：经济衰退期前后 2 年 CPI
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