螺纹矿石半年报：限产频繁需求走弱，钢价宽幅震荡，供应存在不确定性，矿石逢低买入.docxVIP

一、 行情回顾 RB 1910 日 k 线图 焦炭价格第三轮提涨带动 矿石价格上涨带动 矿石价格上涨带动 冬储备货拉动 数据来源：博易大师 格林大华 I 1909 日 k 线图 港口库存将 至 1.1 亿吨 大商所提高矿 石合约手续费 春节后价格跳涨 有消息称力拓无 VALE 事故 VALE 一矿坑斜 法履行长协且减 少市场投放 坡发生移动 飓风影响力拓发货， VALE 提高风险级别 数据来源：博易大师 格林大华 2019 年上半年，黑色系品种再次大放异彩。 由于 1 月 25 日淡水河谷发生矿难，淡水河谷关停 10 个矿区刺激铁矿石价格上涨，当日铁矿石 价格冲击涨停未果，在随后的 5 个月中不断有关于淡水河谷矿山的各种消息影响铁矿石价格，铁矿 石价格也迎来了久违的单边上涨，主力合约 1909 一度冲上 800 元关口，创下 5 年来新高，最高涨幅 达到 79.4% 螺纹钢方面，1 月初受下游冬储备货影响，钢材价格出现上涨。3 月份环保限产结束后，唐山等地陆续发布了非采暖季环保限产政策，从政策内容来看，限产力度较为宽松，所以对于价格的刺激力度较弱。钢铁行业供给侧改革基本完成，边际作用弱化，环保限产常态化对市场刺激也相对有限。在铁矿石价格上涨及焦炭价格三轮提涨的影响，钢材价格也不断走强，但是涨幅明显不如矿石，截止 6 月 20 日，主力合约 1910 累计上涨 21.1%。 二、 高供给高需求格局难以持续 1、产量不断创新高，下半年供应仍处高位 1-6 月，钢铁行业总体呈现高供给高需求格局，6 月需求端略有下降，供应端增长也出现缓和。 2019 年前 5 个月全国累计粗钢产量 4.05 亿吨，同比增长 10.2%，折算至全年产量可能将达到 9.5 亿吨。其中 5 月份粗钢日产 287.4 万吨，再创历史新高，但涨幅相对放缓。粗钢日产已经连续 3 个月创新高，供应压力凸显。 分品种来看，3-5 月份，螺纹钢产量和热轧产量均出现连续增加，不过螺纹钢产量增加更为明显， 4 月份单月产量首次迈上 2000 万吨台阶后，5 月份再创新高，当月产量 2181.7 万吨，同比增长 22.9%。短流程企业方面，根据我的钢铁网调研，6 月中旬部分电炉厂螺纹钢盈利在 40-80 元/吨，根据 产品和区域的不同，部分电炉厂已经处于亏损边缘，开始主动停产和限产。 长流程企业方面，由于铁矿石价格的持续上涨，企业利润也在逐步走低，根据测算，唐山地区样本企业盈利水平亦不足百元。不排除后期会有企业进行停产和限产，如果出现大规模停产和限产， 供应端压力一定程度上将得到缓解。 3102902702502302101901702015年2018年2016年2019 310 290 270 250 230 210 190 170 2015年 2018年 2016年 2019年 2017年 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 钢筋 中厚宽钢带（右轴） 150 2015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-03数据来源：wind 格 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-0338080 36070 34060503203004028030 26020 24010唐山高炉开工率全国高炉开工率22002002016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-01 100 400 90 380 80 360 70 340 60 50 320 300 40 280 30 260 20 240 10 唐山高炉开工率 全国高炉开工率 220 0 200 2016-01-01 2016-04-01 2016-07-01 2016-10-01 2017-01-01 2017-04-01 2017-07-01 2017-10-01 2018-01-01 2018-04-01 2018-07-01 2018-10-01 2019-01-01 2019-04-01 2016-01-07 2016-05-07 2016-09-07 2017-01-07 2017-05-07 2017-09-07 2018-01-07 2018-05-07 2018-09-07 2019-01