利率债专题：房价与消费探析，“财富”还是“挤出”.docxVIP

目录 房价与消费探析，“财富”还是“挤出” 6 理论：不同角度下的两大主流观点 7 实际：财富效应与挤出效应共存 8 解释：房地产的双重属性 10 前瞻：稳定房价，拉动消费 12 国内宏观：BDI 指数上涨，猪肉价格下跌蛋价上涨 14 高频数据： 14 通货膨胀：猪肉价格下跌、鸡蛋价格上涨、工业品价格涨跌互现 15 重大事件回顾 17 国际宏观：美国经济疲软，欧元区经济增长放缓 18 流动性监测：银质押利率全面下行 19 公开市场操作：预计本周自然回笼资金 2200 亿元 19 国际金融市场：美股、欧股全面上行 20 美国市场：美股上周全面上行 20 欧洲市场：欧股上周全面上行 21 债市数据盘点：利率债收益率整体下行 21 一级市场：本周预计发行利率债 10 只 21 插图目录 图 1：百城住宅平均价格 6 图 2：我国消费仍有极大的提升空间 6 图 3： 2008 年前后，消费与房价呈现不同的相关性 8 图 4：部分一线城市房价与消费同比走势 9 图 5：部分二线城市房价与消费同比走势 9 图 6：部分三线城市房价与消费同比走势 10 图 7：两种效应的边际影响不同 11 图 8：两种效应权衡下的模拟 11 图 9：收入与房价的相对增速影响两种效应的强弱对比 11 图 10：房地产成交量同比 14 图 11：住宅价格环比 14 图 12：主要航运指数 15 图 13：CCBFI 同比领先出口同比 1-2 个月 15 图 14：PMI 15 图 15：发电量及同比 15 图 16：三大高频物价指数 16 图 17：商务部农产品价格 16 图 18：猪肉价格 16 图 19：生产资料价格 16 图 20：大宗商品价格 17 图 21：CRB 指数同比领先 PPI 同比 17 图 22：银行间回购加权利率 20 图 23：银行间回购加权利率周变动 20 图 24：标普 500 和标普 500 波动率(VIX) 20 图 25：美国国债收益率 20 图 26：欧洲交易所指数 21 图 27：欧元区公债收益率 21 图 28：利率债发行到期 22 图 29：国债中标利率与二级市场水平 22 图 30：国开债债中标利率与二级市场水平 22 图 31：进出口债中标利率与二级市场水平 22 图 32：农发债中标利率与二级市场水平 22 图 33：主要利率债产品上周变动 24 图 34：银行间国债收益率走势 24 图 35：银行间国债每日变动（相较上周末） 24 图 36：银行间非国开政策性金融债收益率走势 24 图 37：银行间非国开债每日变动（相较上周末） 24 图 38：银行间国开行金融债债收益率走势 25 图 39：银行间国开债每日变动（相较上周末） 25 图 40：银行间国开行定存浮息债扯平利率走势 25 图 41：国开定存浮息债每日变动（相较上周末） 25 图 42：银行间国开行 SHIBOR 浮息债扯平利率 25 图 43：国开 SHIBOR 浮息债每日变动（较上周末） 25 表格目录 表 1：上周公开市场操作情况 19 表 2：上周发行利率债产品 23 表 3：本周计划发行利率债产品 23 ▍ 房价与消费探析，“财富”还是“挤出” 据 21 世纪经济报道，在“稳房价、稳地价、稳预期”的主基调下，调控成为今年楼 市的关键词。2019 年上半年，全国房地产调控政策高达 251 次，同比上涨 31，创历史记录。实际上，房地产一直以来便是我国经济的一大重要话题。1998 年房改启动以来，我国房地产市场高速发展、持续繁荣。然而，国内居民对住房的刚性需求以及投资者投机者的行为也推动了我国房价的超预期飞速上涨，从下图可以看出，一二三线城市房价持续抬升， 其中一线城市每平方米房屋均价在 2016 年达到 4 万元/平方米，二三线城市房价对比之下增速较为缓慢。 图 1：百城住宅平均价格（单位：元/平方米） 一线城市 二线城市 三线城市 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 2010-062010-10 2010-06 2010-10 2011-02 2011-06 2011-10 2012-02 2012-06 2012-10 2013-02 2013-06 2013-10 2014-02 2014-06 2014-10 2015-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-