建筑材料行业：关注需求主线，把握核心龙头.docxVIP

内容目录 复盘上半年，建材板块引领周期 6 水泥及消费白马继续引领行业 6 EPS 向上，水泥基本面超预期 7 当下仍需重视基建投资需求 8 中美结构性纷争或将长期持续 8 消费需求整体仍在筑底阶段 9 基建仍是稳经济的重要政策工具 10 地产政策改善预期逐步增强 14 流动性、信用环境整体有所改善 15 水泥：南北持续分化，周期?重?在弹性 17 半年回顾：供需两端持续超预期 17 需求：提估值关键因素，区域分化北增南稳 17 华北：需求预期增强，受益周边涨价 18 长三角：量价?求稳?，平滑波动 19 西北：边际改善兑现，量价弹性向上 21 华南：人口+财政决定长期需求，雨水压制看好后期量价反弹 21 供给：环保常抓不懈，错峰成为常态化 21 投资建议 22 玻璃：下半年重点关注龙头基本面变化 24 玻璃价格持续下跌，Q1 行业盈利整体下滑 24 需求走弱，竣工起色仍需等待 25 供给略有提升，库存压力较大 26 纯碱价格趋于稳定 27 投资建议 28 玻璃纤维：行业的量价拐点临近 29 19 年行业筑底，拐点渐近 29 后续新增产能压力降低 29 需求结构优化，长期增长可期 30 风电需求好转 31 汽车轻量化带动需求 32 PCB 稳步增长，电子纱用量提升 33 投资建议 35 成长建材存在结构性机会 35 前后端需求的相对强弱有望发生转化 35 防水行业：推荐东方雨虹，关注科顺股份 38 瓷砖行业：关注帝欧家居 39 建筑涂料：行业稳增，国产品牌崛起 40 塑料管材：B 端逻辑关注收入增速，存量博弈考验企业本质 41 石膏板：关注北新建材 42 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申 图表目录 图 1： 2019 年上半年建材行业与大盘比较（ ） 6 图 2：建筑材料在 28 个申万一级行业板块中，相对收益靠前（ ） 6 图 3：2019H1 建材行业子板块区间涨跌幅（ ） 6 图 4：水泥子板块与其他行业二级板块相比（ ） 6 图 5：2019 上半年板块股票绝对收益情况 7 图 6：建材行业平均EPS（元） 7 图 7：子板块平均EPS（元） 7 图 8：2016 年初至今上证、深证、申万建材指数走势 7 图 9：美国、中国、日本出口金额占全球出口总额的比重变化 9 图 10：中国出口金额整体维持较快增长（ ） 9 图 11：中国对美国和对其他国家的贸易差额 9 图 12：全国消费品零售额及其增速（ ） 10 图 13：百家大型企业零售额月度增速（ ） 10 图 14：GDP 同比、基建投资增速同比以及基建周期 10 图 15：社零同比和社融同比（ ） 10 图 16：M2 同比及 M1 同比（ ） 10 图 17：基建投资累计同比（ ） 11 图 18：固定资产投资累计同比（ ） 11 图 19：全国政府性基金收入累计同比（ ） 11 图 20：地方财政收入及同比（ ） 11 图 21：地方政府土地出让收入及累计同比（ ） 12 图 22：园林公司经营性现金流吃紧（单位：亿元） 12 图 23： 2019Q1 八大建筑央企资产负债率（单位： ） 12 图 24：全国高标水泥价格（元/吨） 12 图 25：螺纹钢价格指数 12 图 26：中央和地方固定资产投资累计值及中央占比（单位：亿元） 13 图 27： 国家铁路投资完成情况（单位：亿元） 13 图 28：2005-2018 铁路营业里程及增速与规划的比较（单位：万公里） 13 图 29：高速铁路投产新线投资额及占比（单位：亿元） 14 图 30：万科 A 近五年及 2019Q1 收入和净利润增速 14 图 31：保利地产近五年及 2019Q 1 收入和净利润增速 14 图 32：商品房销售面积增速：累计同比和单月同比 15 图 33：商品房销售额：累计同比和单月同比 15 图 34：2018 年 4 次降准政策梳理 15 图 35：社会融资规模边际改善（亿元） 16 图 36：新增人民币贷款（亿元）有所恢复，M2 增速企稳（ ） 16 图 37：全国固定资产投资累计完成额及同比增速（万亿） 17 图 38：全国房地产开发投资累计完成额及增速（亿元）（ ） 17 图 39：全国水泥累计产量同比（ ） 17