检测认证服务行业专题报告（三）：高墙之下，虚实之间~第三方检测认证茁壮成长.docxVIP

目录索引 商业模式探究：以公信力、实验室为基础的核心竞争力 6 TIC 行业：测试、检测、认证三大服务 6 商业模式：公信力+实验室，虚实之间诠释品牌价值 7 国际市场：需求碎片化，集中度较低 9 下游市场碎片化，具备长期扩张潜力 9 竞争格局：集中度较低，业务布局各有侧重 11 国内市场：政策东风起，第三方检测认证快速发展 14 向外资+民营机构开放，国内 TIC 行业加速腾飞 14 国内竞争格局：三分天下，第三方检测认证快速崛起 16 借鉴海外，从投资视角看检测认证服务行业 20 国际龙头为何能成为大牛股？ 20 国际龙头的成长要素是什么？ 22 国内哪些企业有望走出来？ 25 茁壮成长，国内机构初步具备综合竞争力 29 华测检测：国内第三方检测龙头，精细化管理见成效 29 安车检测：机动车检测设备龙头，加速拓展运营服务 33 投资建议与风险提示： 38 图表索引 图 1：检测认证服务行业产业链分布 6 图 2：检测认证服务行业的支出强度与终端用户需求 7 图 3：检测认证服务行业的业务模式 8 图 4：实验室盈利周期 8 图 5：SGS、BV、Intertek、Eurofins 合计收入增速与全球 GDP 增速 9 图 6：2018 年 TIC 下游各行业市场容量（十亿欧元） 11 图 7：国际检测认证服务市场划分 11 图 8：国际检测认证服务市场各企业份额 11 图 9：国际检测认证服务龙头公司下游行业布局 12 图 10：2018 年国际检测认证服务企业营业收入规模（百万欧元） 12 图 11：国内检测认证服务市场行业规模（亿元）及第三方检测占比 15 图 12：2017 年国内检验检测认证行业市场空间（亿元） 16 图 13：检测认证服务行业机构数量及同比增速 17 图 14：事业单位制检测机构比重 17 图 15：行业机构属性（2018 年） 17 图 16：行业机构所有制结构 18 图 17：不同所有制机构企业数量（单位：个） 18 图 18：2017 年国内检测认证服务市场机构数量（个） 18 图 19：中国上市公司 2018 年检测认证服务业务收入（百万元） 19 图 20：EFROFINS 自上市以来的累计涨跌幅 20 图 21：检测认证服务行业国际企业收入增速 21 图 22：检测认证服务行业国际企业估值对比 21 图 23：SGS、BV 的现金股利（百万欧元）与分红比例 22 图 24：华测检测 2018 年营业成本（百万元） 23 图 25：海外龙头企业现金流与净利润的比值 23 图 26：SGS 与 Eurofins 财务杠杆率 24 图 27：Eurofins 净负债与净负债/EBITDA 25 图 28：十年期国债到期收益率 25 图 29：SGS 2018 年各部门营业收入增速 26 图 30：SGS 全球布局 27 图 31：公司营业收入构成（百万元） 29 图 32：华测检测分项业务营业收入增速 30 图 33：公司经营性现金流净额及归母净利润（百万元） 30 图 34：华测检测业务部门及实验室全球布局 31 图 35：公司购建固定资产等支付的现金（百万元） 31 图 36：公司固定资产与在建工程（百万元） 32 图 37：公司员工总数（人）及增速 32 图 38：公司人均产值与 Intertek 对比（万元/人） 33 图 39：机动车检测行业分类 33 图 40：机动车检测行业产业链 34 图 41：安车检测产品领域 35 图 42：安车检测子公司情况 36 图 43：安车检测营业收入（百万元） 37 图 44：公司整体营收增速及主要产品营收增速 37 表 1：TIC 环节的概念区分 6 表 2：TIC 整体行业增长动力 9 表 3：下游各市场特征及增长动力 10 表 4：2018 年国际检测认证服务行业上市公司经营数据（金额单位：百万欧元） .............................................................................................................................. 13 表 5：检测认证服务行业下游市场竞争环境 13 表 6：中国检测认证服务行业发展进程 14 表 7：有关检测认证服务市场的国家政策 15 表 8：检测认证服务行业外资企业收益率 20 表 9：检测认证服务国际企业人数与创立时间 23 表 10：SGS 对于各行业发展情况的预判 26 表 11：Eurofins 2012-2018 年业务发展趋势（金额单位：百万欧元） 27 表 12：国内上市和挂牌检测认证服务