家用电器行业月度报告：空调销量表现不佳，冰洗景气度有所回升.docxVIP

内容目录 投资建议 4 市场行情回顾 4 市场表现 4 估值情况 5 行业数据跟踪 7 空调销量下滑，外销降幅扩大 7 洗衣机产销数据好转，外销表现亮眼 8 冰箱销量同比有所回升，外销同比由负转正 9 商品房销售面积同比下滑幅度收窄，房地产开竣工面积剪刀差扩大 9 行业新闻 11 广西购买家电以旧换新将可享受补贴 11 格力实名举报奥克斯空调能效造假 11 七部委联合印发《绿色高效制冷行动方案》的通知 12 重点公司公告及点评 12 格力电器（000651）：格力 30 亿收购闻泰科技获证监会核准 12 海尔智家（600690）：青岛海尔更名为海尔智家 12 美的集团（000333）：吸收合并小天鹅收官，两者协同效应可期 13 风险提示 13 图表目录 图 1：6 月家用电器行业涨跌幅情况 4 图 2：6 月家用电器子板块涨跌幅情况 5 图 3：6 月家用电器行业涨幅前十标的 5 图 4：6 月家用电器行业涨幅后十标的 5 图 5：家电行业、全部 A 股、沪深 300 历史估值情况 6 图 6：家电对全部 A 股、沪深 300 的溢价率 6 图 7：家用电器板块估值情况 6 图 8：家用电器子板块估值情况 6 图 9：家用空调产量及同比增速 7 图 10：家用空调销量及同比增速 7 图 11：家用空调内销量及同比增速 7 图 12：家用空调外销量及同比增速 7 图 13：家用空调库存量及同比增速 8 图 14：洗衣机产量及同比增速 8 图 15：洗衣机销量及同比增速 8 图 16：洗衣机内销量及同比增速 8 图 17：洗衣机外销量及同比增速 8 图 18：冰箱产量及同比增速 9 图 19：冰箱销量及同比增速 9 图 20：冰箱内销量及同比增速 9 图 21：冰箱外销量及同比增速 9 图 22：全国商品房住宅销售面积及同比增速 10 图 23：全国新房开工面积及同比增速 10 图 24：全国新房竣工面积及同比增速 10 图 25：房屋新开工面积同比增速与房屋竣工面积同比增速 10 投资建议 7 月，建议从以下三条主线关注家用电器板块，一是已进入旺季行情、景气度有所回升的白电板块，推荐多元化发展的美的集团，建议关注布局智慧家庭的海尔智家；二是关注具备一定穿越牛熊潜质的小家电板块，推荐渠道建设完善及品类齐全的苏泊尔；三是关注房地产回暖预期下需求有望复苏的厨电板块及通用照明板块，推荐关注渠道布局领先的华帝股份，及战略清晰、经营稳健的欧普照明。维持行业“同步大市”评级。 市场行情回顾 市场表现 2019 年 6 月家用电器行业行情如下：上证综指上涨 2.77%，沪深 300 上涨 5.39%， 申万家用电器指数上涨 3.97%，在申万 28 个一级行业中排名较 5 月提升 9 位，位列第 4 位。子板块中洗衣机、冰箱、空调、小家电、家电零部件、彩电和其他视听器材分别上涨 13.44%、5.59%、4.83%、2.80%、-0.66%、-1.56%、-2.92%，6 月冰洗空迎来销售旺季， 表现好于其他板块。 图 1： 6 月家用电器行业涨跌幅情况 2.77%5.39%3.97%15% 2.77% 5.39% 3.97% 10% 5% 0% -5% -10% 资料来源：wind， 图 2： 6 月家用电器子板块涨跌幅情况 0.16 0.14 0.12 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04  13.44%  5.59% 4.83%  2.80%  -0.66% -1.56%  -2.92% 资料来源：wind， 2019 年 6 月，申万家用电器行业 67 只股票中 31 只实现不同程度上涨，35 只下跌。涨幅居前的标的分别为高斯贝尔（26.67%）、ST 厦华（22.22%）、依米康（14.86%）、惠而浦（11.90%）、天际股份（10.88%），涨幅居前的标的以洗衣机和厨电个股为主。跌幅靠前的标的分别为金莱特（-8.29%）、奋达科技（-9.79%）、立霸股份（-10.43%）、银河电子（-12.04%）、*ST 中新（-13.33%），跌幅靠前的标的以其他视听器材个股为主。 图 3： 6 月家用电器行业涨幅前十标的 图 4： 6 月家用电器行业涨幅后十标的 30 0 25 -2 20 -4 -6 15 -8 10 -10 5 -12 0 -14 资料来源：wind， 资料来源：wind， 估值情况 估值方面，截至 2019 年 6 月末，申万家用电器板块市盈率为 24.03 倍（中值，历史TTM，剔除负值，下同），全部 A 股的市盈率为 32.22 倍，申万家用电器板块相较全部 A股折价25.43%。沪深300 市盈率为21.15 倍，申万家用电器板