乙二醇行业深度报告_合成气制乙二醇引领国产化进程.pdfVIP

報告吧 证券研究报告 | 行业深度报告 能源 | 石油石化 推荐 （维持） 合成气制乙二醇引领国产化进程 2018 年12 月25 日 乙二醇行业深度报告 上证指数 2505 本篇报告以我国推出乙二醇期货为契机，深入分析全球及我国乙二醇供需情况， 不同乙二醇工艺的成本比较，认为我国合成气制乙二醇成本居中，具有发展潜力。 行业规模 占比%  乙二醇工艺多样，各有优劣。当前乙二醇工业生产路线大致分为乙烯法和煤 股票家数（只） 47 1.3 基合成气草酸酯法，其中乙烯法根据乙烯来源的不同又可以分为石脑油裂解 总市值 （亿元） 22066 5.0 制乙烯、乙烷裂解制乙烯（石油伴生气、页岩气）和MTO 制乙烯，而合成气 流通市值（亿元） 21352 6.1 草酸酯法根据合成气来源可分为煤制合成气、天然气制合成气和电石炉尾气 行业指数 制合成气。 % 1m 6m 12m  全球乙二醇开工率八成以上，产销极不均衡。2016 年全球乙二醇产能 2137 绝对表现 -4.3 -2.9 -9.2 万吨，产量2651 万吨，整体开工率84.8%，近10 年全球乙二醇消费增速约 相对表现 -0.9 12.9 15.9 4.67% ，整体开工率82~88%之间波动。我国、中东是近几年全球乙二醇产能 (%) 石油石化 沪深300 20 增长的主要地区，未来我国和美国将成为乙二醇产能的主要增长地区。我国 10 占全球乙二醇消费量的50%，产量占比仅24%，中东产量占比30%，而消费 0 占比仅 4% ，产销的极不平衡导致全球乙二醇贸易量占总消费量的比例达到 -10 35%，我国和中东分别为最大的进口和出口地区。 -20  我国煤制乙二醇快速扩张，进口依赖度大幅下降。截止目前，我国乙二醇产 -30 Dec/17 Apr/18 Aug/18 Nov/18 能1069 万吨，同比增长26.7%，预计2018 年我国乙二醇产量667 万吨，同 资料来源：贝格数据、招商证券 比增长19.2%，净进口量993.6 万吨，同比增长13.8%，自给率预计约40.8% ， 相关报告 近10 年我国乙二醇自给率提升了14.3pct。预计2019 和2020 年我国乙二醇 新增产能分别为446 和380 万吨，到2020 年底我国乙二醇产能将达到1895 1、《11 月石化行业主要进出口数据分 析—伊朗出口捉摸不定，我国油气进 万吨，其中合成气制乙二醇占比约 55% ；预计2019 年我国乙二醇自给率有 口依存度再上升》2018-12-24 望超过50%。， 2、《石化周观丙烷价  不同工艺乙二醇成本差异大，煤炭路线成本居中。不同工艺乙二醇成本差异 格下跌，PDH 盈利改善》2018-12-24 3、《原油周观减产打 较大，中东乙烷裂解一体化装置成本最低，美国次之，传统石油路线大部分 折、需求不振，油价再闪崩》 情况下成本最高，我国煤炭路线成本居中。不同乙二醇工艺成本扰动因素不 2018-12-23 同，乙烯法乙二醇成本主要受乙烯扰动价格，且占比极高，合成气制乙二醇 工艺的成本比较分散，固