银行行业2019年年度策略_信用渐纾_业绩渐落.pdfVIP

報告吧 银行行业 ∣年度策略 银行行业：2019 年投资策略 2019 年1 月31 日 信用渐纾 业绩渐落 中性 ——银行行业2019 年年度策略 市场表现 截至2019.1.1 稳字当头 宽货币走向宽信用 银行放贷行为、盈利能力和资产质量都跟经济周期息息相关。2019 年 8,733 8,233 宏观经济下行压力增大：对外有贸易战隐忧、对内企业盈利向下、居民 7,733 消费乏力。经济下行周期银行风险偏好降低，信贷向地方政府和房地产 7,233 6,733 的流通渠道遭限制后，呈现宽货币紧信用格局。一方面银行间市场利率 6,233 不断走低，另一方面M2 和社融纷纷创下历史新低。随着央行多次降准 5,733 5,233 和积极的财政政策，2019 年信用紧缩有望缓解。 银行(中信) 沪深300(可比) 量稳价降 行业景气度略下行 行业基本面承压，业绩有所回落。规模方面，截至2018 年三季度我国 银行业金融机构本外币资产264 万亿元，同比增长7.0%，环比持平， 缩表基本到位。价格方面，2018 年三季度金融机构贷款平均利率为 5.94%，环比回落3 个bp。这也预示着从2016 年开始的这波利率上行 分析师：贺众营 已走到尾声，息差或止升向下。此外，理财存量继续调整，符合监管要 执业证书号：S1490514050001 求的增量短期难以大幅提升中收。银行整体业绩在2019 年会有所下滑。 Tel: 010 稳中有忧 资产质量或继续恶化 邮箱:hezhongying@ 资产质量是压制银行估值的关键因素之一。信用风险蔓延、企业盈利能 力下滑，银行整体不良率从 2017 年的 1.74%攀升到 2018 年三季度的 1.87%。2019 年监管对不良确认的严要求没变、企业利润向下走的趋势 没变，因此银行整体不良仍将小幅上升。而行业内部的分化也会持续， 即强者恒强、优者恒优。同时，行业计提拨备的压力也会提升，这将进 一步拖累公司业绩。 联系人：孙珍珍