医药生物行业年度策略报告_再起航_医药结构化行情有望延续.pdfVIP

報告吧 再起航，医药结构化行情有望延续 —— 医药生物行业年度策略报告 核心观点 证券研究报告  医药行业整体表现强于大盘。截至2018 年 12 月28 日收盘，2018 所属部门 ।股票研究部 年医药生物指数下跌 27.67%，表现强于大盘（万得全 A 指数下跌 报告类别 ।年度策略 28.25%）。医药生物板块整体从2 月初开始走高，上涨行情持续至5 月 所属行业 । 医药生物 底后震荡下行，并在10 月下旬触底反弹，并于12 月初受“4+7”城带 行业评级 ।增持评级 量采购政策影响再次下行。复盘今年以来医药指数走势，我们认为今 报告时间 ।2019/1/1 年医药板块表现可划分为3 个阶段，首先医药行业上市公司2017 年报 及2018 年一季报表现出色，行业整体迎来上涨，2 月9 日至5 月28 日 分析师 医药生物指数涨逾30%，行业PE （TTM）由34 倍升至41 倍；此后行业 指数下行，并在疫苗事件、带量采购政策等因素的影响下不断走低， 周豫 证书编号：S1100518090001 至10 月下旬见底，医药行业指数下跌35%，估值降至26 倍；在 10 月 010 底医药行业呈现部分结构性机会，化学原料药、医疗器械板块配置优 zhouyu@ 势凸显，子行业上涨，并于12 月初继续探底，行业整体于低位震荡， 未见强劲复苏迹象。 联系人  政策端来看，2019 年，医药行业面临新的变局，新医保局的控费压 力将使得药品及器械迎来前所未见的机遇和挑战。近期，“4+7”城市 张雪 证书编号：S1100118080003 带量采购中标品种和价格公布，共有25 个品种完成带量采购的招标工 010 作，另有 6 个品种流标，总体品种价格降幅达54.46%。从降幅上，足 zhangxue@ 见国家控制医保费用的坚定决心，所有由医保支付的药品、器械可能 都要面对来自医保控费的压力，但这也并非完全是利空，对于部分子 行业而言，国内企业可以抓住机遇实现进口替代。  我们看好的子行业：（1）特色原料药。全国带量采购推行，进口替 代驱动的需求端边际变化有望快速提升上市公司估值；（2）创新药及 创新药的 “卖水人”。我国医药行业已由过去缺医少药的仿制药阶段迈 川财研究所 向创新阶段，另外，创新药热潮也将继续推动 CRO、CDMO 等领域一众 北京 西城区平安里西大街28 号中 “卖水人”的快速崛起；（3）医疗服务。行业资产证券化比例较低， 海国际中心15 楼，100034 未来长期仍会保持高速成长，另外由于带量采购的推行，未来公立医 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 院盈利能力及医生待遇或出现下降，利好医疗服务领域优质公司人员 11 楼，200120 引进和技术迭代；（4）医疗器械。高端体外诊断产品、高值耗材