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行业研究
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汽车
证券研究报告 2018 年 12 月26 日
汽车新能源评价（2 ）——紧凑型SUV
推荐 （维持 ）
产品分化，高、低端市场各有所需
华创证券研究所
证券分析师：王俊杰
电话：021
邮箱：wangjunjie@
执业编号：S0360516090004
前言：
我们此次主要评价的新能源车型为紧凑级SUV：（1 ）荣威Marvel X 后驱；（2 ）荣威 ERX5 纯电；（3 ）威马EX5
400 Extra 。我们把他们和传统车CRV 进行对比。
图表 1 对比车型销量
名称 荣威Marvel X ERX5 威马 EX5 CRV
10 月销量 599 363 110 14835
11 月销量 936 330 872 16789
资料来源：交强险、华创证券
一、上汽新能源：技术路径全面布局
从“十一五”开始，上汽集团就布局新能源。2007 年，公司承担国家863 项目，在荣威750 基础上开发了燃料电池
汽车。此后，公司在纯电、插电、燃料电池三条路线全面布局。公司成立捷能捷新两家子公司，从事新能源三电技
术开发，并在整车控制、电驱动等方面具备自主知识产权。此外，公司还与英飞凌、CATL、麦格纳合资建厂，掌控
核心零部件供应体系。
公司的新能源发展可以分为三个阶段。
（1 ）2012 年之前为技术储备期。公司承担了 863 项目，推出的燃料电池和混动车型在北京奥运会、世博会进行示
范运营。
（2 ）2012~2017 年，新能源汽车量产。2012 年，公司推出第一个纯电动车E50。此外，公司在此前的三电技术基础
上，推出油改电车型，包括荣威550/RX5/ei6 插电、Ei5/ERX5 纯电动。
（3 ）2018 年之后，公司新能源技术逐步完善，研发了全新一代纯电动平台，推出Marvel X 。
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報告吧 汽车新能源评价（2 ）——紧凑型SUV
图表2 上汽集团新能源产品
资料来源：公司官网、华创证券
图表3 上汽新能源的销量（辆）
5000
4500
4000 荣威550 PHEV
3500 荣威950 PHEV
3000
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