免税专题系列（1）_市内免税大有可为_中国国旅乘风破浪.pdfVIP

報告吧[Table_Summary] 免税专题系列（1）：市内免税大有可为， 中国国旅乘风破浪 行业专题报告 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 休闲服务行业 2018.12.26/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 市内免税大有可为，重点关注政策 首席分析师： 徐林锋 执业证书编号： S1220517080003 目前我国针对国民的离境市内免税政策还是空白。对标韩国， TEL: 010 中国市内免税大有可为，在购买人群资格方面还有极大的放宽 E-mail ： xulinfeng@ 空间，政策放开可以大大截留本国居民的免税消费。海南离岛 分析师： 付玉美 市内免税试点先行，相关政策正逐步放开。 执业证书编号： S1220518080002 TEL: 他山之石，韩国市内免税后来居上 E-mail ： fuyumei@ ①韩国免税呈现寡头竞争格局：乐天和新罗市占率合计约为 70% 。②本国居民和外国游客均为消费主力：早期本国居民消 [Table_Author] 联系人： 李珍妮 费是韩国免税收入的根基，2010 年免税购买额占比高达50%。 TEL ： 后期游客消费成为免税市场发展的重要推动力，特别是中国游 E-mail ： lizhenni@ 客，2016 年贡献度高达70% 。③市内免税占据市场主导地位： 重要数据： 2017 年市内免税店销售额约占77%，是韩国最大的免税销售渠 [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 36 道，相较于机场免税，具备无高额扣点、品类丰富、店面面积 总股本(亿股) 220.50 更大、顾客停留时间更长、购物体验感更好等优点。④韩国市 销售收入(亿元) 1087.56 内免税店具有高效的运营管理能力：提货方式便捷，线上购物 利润总额(亿元) 136.83 方便；商品品类齐全，供应链具备优势；旅行社引流和购物返 行业平均PE 139.44 点，绑定大批散客与代购；韩流营销深入人心，带动免税业绩 平均股价(元) 11.67 增长。⑤韩国市内免税快速发展的几大要素：政府控制免税牌 照发放，帮助本土龙头做大做强；旅游业发展为免税发展提供 行业相对指数表现： 基础保障；韩国本土香化产品优势明显。 [TABLE_QUOTEINFO] 5000 中国市内免税政策有望逐步放开，增量空间巨大 4500 11% 4000 随着免税政策放开、加强代购监管等红利显现，未来中国免税 3500