有色金属展望：镍走势强势，但中期格局未改.docxVIP

第 PAGE 3 页 共 NUMPAGES 4 页 镍市场目前概况 供应 镍铁产能方面供应增速稳定推进，剩余内蒙古奈曼经安12台， 大连富力镍基新材料的 6台产能以及临安金海汇的产能，但实际了解奈曼经安投产的进程或慢于预期。 印尼方面德龙已经投产了13台，还剩余2台，下半年还有二期工程35台预计投产8台，青山原定上半 年产能投产完毕，下半年还有6台，金川还有2台。预计镍金属吨增量同样为1.5万金属吨 /月左右。同样主要在四季度压力较大。 电解镍进口盈利空间近期关闭 印尼方面近期地震洪水都较多，但实际影响较少。 需求 不锈钢库存环比回落，但同比依旧较高，钢厂7排产量超预期。 不锈钢库存有所回落，但仍处偏高位置。 整体来看，即便不考虑待投产的产能。钢厂排产多的4万吨有效减少了电解镍当下过剩问题。同时三季度的过剩缺口放大预期短期不强烈，但四季度将出现更为明显的过剩。 镍市场观点和核心逻辑 不锈钢需求端逐步走弱 镍铁供应逐步释放，电解镍需求逐步被挤压 镍价中期基本面偏弱，但短期三季度或有反复 镍铁供应增量逐步释放 不锈钢库存压力较大，后续需求不乐观 供需结构相对走弱，镍价承压 2 天气与季节性扰动结束，镍矿维持供需两旺 印尼方面前期天气扰动较多，并有洪水与地震等自然灾害。 前期传出消息，印尼方面将对未建设配套镍铁冶炼产能的企业或被取消出口配额，但2022年才有望落