专题报告：基于工业企业利润率的观察，那些行业更具龙头优势.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分 目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 利润率单月反弹更显著，三、四季度预计前低后高 3 今年以来龙头效应较去年更强，将带动利润增速 5 基建产业链龙头优势加强，食品饮料整体改善 7 中游——基建产业链龙头优势加强 7 下游——各行业分化，食品饮料整体走强但龙头优势减弱 8 上游——龙头优势难挡利润率下滑 8 风险提示 10 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分 5 月工业企业利润单月增速转正，录得 1.1%，前值-3.7%，与该月份工业增加值（5%，前值 5.4%）、 PPI（0.6%，前值 0.9%）同比增速的走势均有背离，这意味着利润率的改善起到了非常大的作用。然而，尽管 5 月整体工业企业累计利润率较上月改善（5.72%，前值 5.52%，同比-10.1%，前值- 11.5%），其仍处于负增长的区间，且明显较之前的两年下了一个台阶（开年至今中枢 5.34%，去年同期 6.22%）。看似疲软的利润率为何能使得工业企业利润增速触底回升？本文以此为出发点， 发现工业企业利润率数据有以下几点新趋势： 主营业务收入被调整为营业收