钢铁行业2019年中报业绩前瞻暨7月投资策略：中报业绩回落，限产提供新机遇.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 内容目录 6 月板块及个股表现 4 环保限产开启，行业供给阶段性缩减 6 需求持续超预期，但存向下压力 10 地产端钢材消费韧性持续 10 6 月乘用车市场回暖，静候政策刺激 11 库存累积，已高于去年同期 12 铁矿石价格再创新高 14 供给增加缓慢 14 港口库存持续下降 15 原料价高，钢厂利润向合理水平回归 17 长强板弱格局持续 17 原料价格普遍上涨 17 上半年钢厂利润下行明显 18 把握环保限产时间窗口，关注中报业绩稳健企业 20 风险提示 20 国信证券投资评级 22 分析师承诺 22 风险提示 22 证券投资咨询业务的说明 22 图表目录 图 1：6 月申万一级行业涨跌幅（%） 4 图 2：钢铁股 6 月涨跌幅（%） 4 图 3：唐山、邯郸在 168 城市 AQI 中的排名情况（倒排） 6 图 4：高炉开工率情况（%） 9 图 5：房屋新开工面积当月值（万平方米） 10 图 6：房屋新开工面积当月同比（%） 10 图 7：商品房销售面积当月值（万平方米） 11 图 8：商品房销售面积当月同比（%） 11 图 9：中汽协汽车单月产量及当月同比增速（万辆，%） 11 图 10：汽车库存情况（万辆） 12 图 11：五大钢材社会库存（万吨） 12 图 12：五大钢材厂内库存（万吨） 12 图 13：螺纹钢社会库存（万吨） 13 图 14：螺纹钢厂内库存（万吨） 13 图 15：螺纹钢价格走势（元/吨） 13 图 16：4.75mm 热卷价格走势（元/吨） 13 图 17：冷轧板价格走势（元/吨） 13 图 18：中厚板价格走势（元/吨） 13 图 19：普氏铁矿石价格指数（美元/吨） 14 图 20：2019 年四大矿山发货量（万吨） 15 图 21：铁矿石进口数量（万吨） 15 图 22：铁矿石港口库存（万吨） 16 图 23：螺矿比及螺焦比变化情况 18 图 24：原料滞后一个月模拟螺纹钢毛利润（元/吨） 19 图 25：原料滞后一个月模拟热卷毛利润（元/吨） 19 图 26：原料滞后一个月模拟冷轧毛利润（元/吨） 19 图 27：原料滞后一个月模拟中厚板毛利润（元/吨） 19 表 1：策略组合各月收益情况（%） 5 表 2：唐山钢铁企业停限产影响测算（万吨） 7 表 3：武安市钢铁企业管控情况（万吨） 8 表 4：钢铁板块上市公司半年度业绩预告情况（亿元） 17 表 5：上海钢材季度均价（元/吨） 17 表 6：原料季度均价 18 表 7：钢铁企业估值情况 20 6 月板块及个股表现 进入 6 月，钢材高产量下库存转增，钢材价格受到抑制。同时，铁矿石价格涨 势不改，钢厂盈利承压。直到 6 月 23 日，唐山发布《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，环保限产再度影响行业供需格局，钢厂盈利快速修复。受到市场对于钢铁行业整体情绪偏弱影响，6 月，钢铁板块震荡调整，申万钢铁指数下跌0.77%，跑输上证综指3.53 个百分点。1-6 月，申万钢铁指数上涨6.47%，跑输上证综指 12.58 个百分点。 图 1：6 月申万一级行业涨跌幅（%） 15 10 5 0 -5 食品饮料非银金融休闲服务家用电器 食品饮料非银金融休闲服务家用电器 通信银行 建筑材料 电子交通运输计算机公用事业商业贸易机械设备有色金属医药生物建筑装饰房地产汽车 传媒综合 国防军工 采掘化工 轻工制造 钢铁纺织服装电气设备 农林牧渔 资料来源: Wind， 整理 6 月，受唐山限产政策影响，估值较低的南方钢厂表现相对强势。申万钢铁 33 只标的中，15 只上涨。月涨幅居前的是方大特钢（7.35）、三钢闽光（4.38）、南钢股份（4.17），跌幅最大的是沙钢股份（-12.40）。 图 2：钢铁股 6 月涨跌幅（%） 10 5 0 -5 -10 方大特钢三钢闽光南钢股份重庆钢铁宝钢股份新钢股份华菱钢铁久立特材常宝股份本钢板B 大冶特钢鞍钢股份新兴铸管ST抚钢马钢股份河钢股份酒钢宏兴山东钢铁首钢股份太钢不锈凌钢股份西宁特钢韶钢松山柳钢股份安阳钢铁包钢股份八一钢铁本钢板材永兴特钢武进不锈金洲管道杭钢股份沙钢股份-15 方大特钢三钢闽光南钢股份重庆钢铁宝钢股份新钢股份华菱钢铁久立特材常宝股份本钢板B 大冶特钢鞍钢股份新兴铸管ST抚钢马钢股份河钢股份酒钢宏兴山东钢铁首钢股份太钢不锈凌钢股份西宁特钢韶钢松山柳钢股份安阳钢铁包钢股份八一钢铁本钢板材永兴特钢武进不锈金洲管道杭钢股份沙钢股份 资料来源: Wind， 整理 我们在 6 月策略报告中推荐关注低估值、高弹性的长材标的方大特钢、三钢闽光；汽车板龙头企业宝钢股份和盈利相对稳定的