2019 医药零售专题研究报告：政策推动医药零售行业整合，看好龙头药店发展前景.pdfVIP

[table_main] 行业专题 所 [table_reportdate] 研报客研报客®® 報告吧報告吧医药生物 究 研 2019 年4 月23 日 行业研究 行业专题 投资评级：推荐 政策推动医药零售行业整合，看好龙头药店发展前景 券 —医药零售专题研究报告 证 都 国 核心观点 行业表现对比图 1、零售药店连锁率提升，仍存较大整合空间 [table_stockTrend] （1） 零售药店为第二大终端，份额持续提升 （2） 国内零售药店连锁化率提升明显，集中度仍较低 （3）相较国外成熟市场，我国药店连锁率和集中度都有较大提升空间 2、多重政策推动行业整合，龙头药店受益 （1）药店分级政策区分连锁、单体药店，行业门槛提升 [table_relation] 告 （2）“挂证”行为整治促进行业整合，执业药师门槛提升 相关报告 报 究 （3）医保基金使用监管加强，加速行业出清 研 3、当前药店成长逻辑是扩张以获取客流量，深耕存量提升价值 券 证 （1）扩张的本质是获取客流量，提升区域市场占有率 （2）深耕存量提升流量价值 （3）药店产业链向上下游延伸 4、药店行业长期逻辑看处方外流 （1）政策利好推动，处方外流大势所趋 （2）未来零售药店有望承接千亿级处方外流市场 投资策略：我们认为目前医药零售行业尚存较大整合空间，在药店分级、 行业整治等多项政策推动下，同时基于发达国家成熟经验来看我国零售 [table_research] 研究员：王树宝 药店连锁率及集中度仍将继续提升，龙头药店将显著受益。目前阶段零 售药店的主要成长逻辑是扩张获取新增客流量的同时，深耕存量提升价 电 话： 010 值，长期逻辑则主要看处方药外流，连锁零售药店是处方外流的最大获 Email ： wangshubao@ 益者。我们认为零售药店将成为越来越重要的药品销售终端，看好龙头 零售药店的未来发展前景。 执业证书编号： S0940511080001 重点推荐公司：益丰药房（603939.SH）：公司成立于2001 年 6 月， 联系人：傅达理 坚持“区域聚焦、稳健扩张”的发展战略和“重点渗透、深度营销”的 电 话： 010 经营方针。通过在区域市场进行门店的密集合理布局，形成区域优势和 规模效应，从而提升议价能力、降低物流及管控成本，实现公司盈利能 Email ： fudali@ 力的持续增长。截至2019 年Q1 公司拥有门店3958 家，2018 年公司 净增加门店1552 家，2019Q1 净增加347 家。2018 年公司保持高速扩 张态势，预计2019 年新增门店将超1000 家，继续保持较快扩张步伐。 公司以精细化管理著称，通过加强门店的专业化服务和规范运营等方式 降低管理费用，通过加强产品的营销力度、树立良