我国电力行业上市公司融资结构与绩效的实证分析.pdfVIP

摘要 关于上市公司融资结构与绩效相关性的研究是国内外学术界进行公司金融研究的 热点问题之一，目的就在于优化上市公司的融资结构，进而促进上市公司经营绩效的提 高。本文介绍了西方融资结构理论中几种主流的理论观点，包括古典融资结构理论、 MM定理、权衡理论、代理理论、信号传递理论、优序融资理论，选择了我国电力行业 上市公司2007．2011年的相关数据进行实证分析，运用统计分析方法分析了样本公司融 资结构的发展现状，说明了其存在的一些特点，然后选取净资产收益率、每股收益、营 业利润率、利息保障倍数、营业收入增长率、托宾Q值作为衡量公司绩效的指标来进行 因子分析，最后利用因子分析的结果结合融资结构指标采用面板数据模型对电力行业上 市公司的融资结构与经营绩效的相关性进行实证分析，得出了以下几点主要结论：第一， 经营绩效与资产负债率有显著的负线性相关关系，与流动负债占总资产之比呈显著的负 线性相关关系，与长期负债占总资产之比呈显著的负线性相关关系；第二，从实证结果 的系数绝对值上看，流动负债占总资产之比的回归系数大于长期负债占总资产之比的回 归系数；第三，经营绩效与内源融资率呈显著的正线性相关关系，与股权融资率呈较为 微弱的正线性相关关系，与债权融资率呈显著的负线性相关关系；第四，经营绩效与前 五大股东持股比例平方和关系不显著。在实证结果的基础上，本文提出了以下几点政策 建议：降低资产负债率，提高债券筹资比例，合理安排负债结构。 关键词：上市公司；电力行业；融资结构；绩效；因子分析；面板数据模型 onthe betweenfinancialstructureand Performanceofthe Research Enterprise relationship Listed isoneofthecentralissuesof financialresearchdomesticand Companies company by academia．Theis to thefinancialstructureoftheListed foreign purpose optimize then the ofthe PerformanceoftheListed to promoteimprovementEnterprise Companies，and inWestemfinancial introducesseveralmainstreamtheoreticalviews paper Companies．This structure theClassicalfinancialstructure theory．Comprise theory，MMtheorem，Trade‘off Order selectthelisted Theory。Then companies theory，Agencytheory，Signalingtheory，Pecking 1l todoan ofChina’Selectric datafromthe 2007to20 industry year Empirical power useStatistical Methodto the