长租公寓系列调研（3）龙湖冠寓，精雕细琢品质公寓.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/房地产/房地产 证券研究报告 龙湖地产 （00960.HK ）公司调研简报 2017 年08 月02 日 [Table_InvestInfo] 长租公寓系列调研（3 ）龙湖冠寓：精雕 投资评级 买入 维持 股票数据 细琢品质公寓 [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（港元） 25.45 [Table_Summary] 08 月01 日收盘价（港元） 19.40 投资要点： 52 周股价波动（港元） 9.58-19.94 总股本/流通H 股（百万股） 5882/5882 总市值/流通市值（百万港元） 114102/ 114102  事件：海通地产7 月28 日调研龙湖地产冠寓长租公寓。 主要估值指标 [Table_PePbInfo]  冠寓品牌长租公寓正式推出，多点布局，逐步推进。龙湖地产于 17 年正式将 2016 2017E 2018E 市盈率 10.78 9.22 7.76 冠寓品牌升级为集团战略性业务，成为继房地产开发、商业运营、物业服务 市净率 1.60 1.32 1.07 之后的又一个主渠道业务。17 年 H1 公司先后在成都、重庆、杭州、苏州、 市销率 1.80 1.55 1.29 厦门、西安、南京等城市先后将其冠寓品牌的长租公寓投入运营。租金价格 EV/EBITDA 6.82 5.68 4.74 在 1300-3000 元每月不等。主要客户群体为20-35 岁的青年人。 分红率（% ） 2.76% 3.26% 3.86% 相关研究  延续龙湖精神，打造品质公寓。龙湖融合了一贯的精细风格，在公寓产品设 [Table_ReportInfo] 计上高效实用、设计风格既前卫又温馨。租赁面积在20-40 平米左右不等。 《销售越千亿，潜力大蓝筹》2017.06.23 虽然房间面积不大，但其空间收纳能力很强，公寓内包含了卫生间、开放式 厨房、客厅、卧室、休闲五大独立功能区。此外，冠寓的公共区域还配备了 市场表现 共享办公区、健身房、书吧等免费配套，以满足年轻人工作和社交需要。 [Table_QuoteInfo] 龙湖地产 恒生中国(香港上市)100 0.40  地产多业态长期可产生协同效应。加上冠寓长租公寓品牌，龙湖地产业务线 0.30 包括住宅、物业服务、“天街”系列商业地产和共享办公“一展空间”五大类。 0.20 我们认为，五大业务线长期可以形成较好的协同效应：商业带动社区氛围、 0.10 住宅和租赁住户反哺商业客流，租赁客户长期可转换为住房销售客户。我们 0.00 认为，从住宅、商业、办公、租赁等方面，龙湖的新业务和主业务可以形成 2016/07 2016/10 2017/01 2017/04 2017/07 (0.10) 良性生态圈，将客户衣食住行的需求连贯起来。 (0.20)