财务管理第七章--股利分配.pptVIP

第七章 股利分配 一、利润分配的顺序 （1）计算可供分配的利润 （2）计提法定（盈余）公积金 （3）计提任意盈余公积金（上市公司） （4）向股东（投资者）支付股利（分配利润） 二、股利分配程序及方式 （一）股利支付程序 （一）股利支付程序 例2008年6月15日宣布将于2008年7月14日对那些在2008年6月30日登记为公司股东的股票持有人发放0.3元/股现金股利。则股利宣布日为08年6月15日。公司在6月30日停止交易，编制股东名册。6月30日为登记日。 （一）股利支付程序 向前推4天（证券行业惯例，如果股票所有权转移发生在股权登记日的前4天内，则卖方仍为股票的持有人，有权参与股利分配），6月26日则为除息日。如果除息日之前股票价格为12元/股，在6月26日这天，股票价格将下跌到11.7元/股。除息日非常重要。支付日为7月14日。 （二）股利支付方式 我国： 三、股利政策理论（了解） （一）股利无关论（MM无关理论） 股利政策不影响企业价值 投资者不关心公司股利分配 企业价值由资产的盈利能力决定 MM无关理论，剩余股利理论 （二）股利相关论 1、在手之鸟理论 2、税差理论 3、信息传播理论 4、追随者效应理论 1、在手之鸟理论 “双鸟在林不如一鸟在手” 手中一元钱的价值大于留存在公司的一元钱的价值 股利收入比资本利得更稳定可靠 2、税差理论 股利适用税率高于长期资本利得适用税率，从避税的角度考虑，投资者更喜欢资本利得，而不愿多得股利，即多留少派 3、信息传播理论 股利给投资者传播了公司收益状况的信息 财务报告可能有假，但股利的发放以实际盈利能力为基础，难以作假 4、追随者效应理论 不同的股利政策吸引不同的追随者 投资者会各取所需，各得其所 没有必要追求“统一” 四、影响股利政策的因素 1.法律因素（资本保全限制、公司积累限制、净利润限制） 五、股利政策的类型 股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利及何时发放股利等的方针和策略。 （一）剩余股利政策 （二）固定或稳定增长股利政策 （三）固定股利支付率股利政策 （四）低正常股利加额外股利政策 （一）剩余股利政策 要点： 盈余先满足投资需要，如有剩余才向股东发放股利 理由： 保持理想的资本结构 使加权平均资本成本最低 从而公司价值最大 适用于公司初创阶段 （一）剩余股利政策 缺点；忽视了不同投资者对资本利得与股利的偏好，损害了偏好现金股利的投资者的利益，可能影响投资者对公司的信心。 （一）剩余股利政策 例1：假定某公司2001年度提取了公积金后的税后净利润为1000万元，2002年度投资计划所需资金支出总额为1200万元，公司的最佳资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。分析当年是否发放股利？如发放，发放多少？ 投资方案所需的股东权益数额为： 1200×60%＝720（万元） 当年发放的股利额为： 1000-720＝280（万元） （二）固定或稳定增长股利政策 要点： 每年发放的股利额固定在某一特定水平上，并在较长时期内保持不变。 当公司的预期盈利显著增加时提高股利发放额度。 （二）固定或稳定增长股利政策 理由： 向市场传递公司正常发展的信息 有利于树立公司良好形象 增强投资者对公司的信心 稳定股票的价格 有利于投资者安排股利收入和支出 适用于处于成长期或盈利稳定的公司 （二）固定或稳定增长股利政策 缺点： 股利与当年实际利润情况脱钩 在经营不佳时，导致财务状况恶化 （三）固定股利支付率股利政策 要点： 公司确定一个股利占盈利的比例，长期按此比例支付股利。股利发放额随经营的好坏而波动。 （三）固定股利支付率股利政策 理由： 使股利支付与公司盈利很好地配合，不会造成财务压力，多盈多分、少盈少分、无盈不分。 满足投资者获取现金股利的愿望。 适用于稳定发展或财务较为稳定的公司。 缺点： 当公司盈余不稳定时，可以支付的股利也随之波动，（信号传递理论）向市场传递了公司经营不稳定的信息，不利于稳定股票价格 不利于树立良好的公司形象 不能将股利政策与筹资决策统筹规划安排 （四）低正常股利加额外股利政策 要点： （四）低正常股利加额外股利政策 理由 使公司具有较大的灵活性 比较吸引那些依靠股利生活股东