从投资银行视角甄选企业讲义.ppt

光大投行辉煌业绩 * 近三年投行业绩（续） 保荐机构及主承销商 烟台氨纶 首次公开发行 交易额 55,103万元 2008.6 国际实业 非公开发行 交易额 41,937万元 保荐机构及主承销商 2008.3 保荐机构及主承销商 2009.4 宁波富达 非公开发行 交易额 758,424万元 主承销商 2009.6 09苏创投债 企业债券发行 交易额 50,000万元 保荐机构及主承销商 2009.11 精工钢构 非公开发行 交易额 33,952万元 国际实业 非公开发行 交易额 41,937万元 保荐机构及主承销商 2008.3 西飞国际 非公开发行 交易额 660,000万元 保荐机构及主承销商 2008.2 宝钛股份 公开增发 交易额 148,492万元 保荐机构及主承销商 2008.1 北新路桥 首次公开发行 交易额 37,635万元 保荐机构及主承销商 2009.11 大亚科技 公司债券发行 交易额 77,000万元 保荐机构及主承销商 2010.3 皇氏乳业 首次公开发行 交易额 51,488万元 保荐机构及主承销商 2009.12 天龙光电 首次公开发行 交易额 87,809万元 保荐机构及主承销商 2009.12 乐通股份 首次公开发行 交易额 31,608万元 保荐机构及主承销商 2009.12 华英农业 首次公开发行 交易额 58,884万元 保荐机构及主承销商 2009.12 卧龙地产 公开增发 交易额 77,233万元 保荐机构及主承销商 2009.11 * 用心服务，创造价值！ 携手共进，实现双赢！ 谢谢！ * * * * 基于管理层分析层面——成长性不足 * 案例——上海同济同捷科技股份有限公司 2009年1-6月 2008年 2007年 2006年 营业收入（万元） 6659.88 14886.45 13674.76 10071.68 净利润（万元） 1223.79 2540.66 2471.57 1193.26 2007年以来，发行人增长性严重不足，2008年受金融危机的影响，增长率下滑可以解释，但是2009年上半年在中国汽车行业全面走好、汽车销量成为全球第一的大背景下，公司的营业收入却同比下滑，近利润走势与营业收入相同，说明公司持续盈利能力存在不确定性。 基于管理层分析层面——稳定性太差 * 案例——深圳市脉山龙信息技术股份有限公司 公司近三年经营收入、利润及增长率等增长幅度较低，特别是2008年及2009年波动巨大，公司的经营稳定性太差。具体情况参见上表 年度 2007 2008 2009 主营业务收入（万元） 5424 9013 9775 主营业务收入增长率 18% 66% 8% 营业利润（万元） 1450 1409 1775 营业利润增长率 -2.78% 26% 净利润（万元） 1219 1293 1694 基于管理层分析层面——对税收优惠、政府补贴依赖严重 * 案例——苏州恒久光电科技股份有限公司 2006年、 2007年、 2008年和2009年1-9月，苏州恒久享受的所得优惠合计分别为54.61万元、530.47万元、455.40万元和375.29万元，占当期利润的比例分别为13.72%、30.25%、18.45%和18.29%。 科技开发和产业化项目政店补贴1709.5万元，所获政店补贴(税后)占2006 年、2007年、2008 年和 2009 年 1-9 月净利润的比例分别为 41.63%、55.01%、11.13%和4.13%。苏州恒久享受的所得税优惠与获得的财政补贴、增值税优惠等三项净额合计占2006 年、2007年、2008 年和 2009 年 1-9 月净利润的比例分别为63.86%、90.63%、34.49%、26.06%。 存在此问题的拟上市公司较多，比如东土科技、三维科技、磐能电力等，税收优惠占当期利润的比重较高，反映企业自主盈利能力不强。 基于管理层分析层面——产品单一，抗风险能力差 * 案例——广东冠昊生物科技股份有限公司 北京东方红航天生物技术股份有限公司 冠昊生物：公司产品的单一性也决定了其抗风险能力的局限性，公司单一产品生物型硬脑（脊）膜补片销售收入占公司营业收入总额比例分别为99.94%、99.87%和92.35%。若公司其他产品销售盈利不能充分体现，一旦主要产品生产和销售出现问题，或主要产品发生法律诉讼、索赔的情况，将对公司经营造成重大影响。 东方红：航天生物主营的保健食品行业波动性大，企业对某一产品的依赖性强，产品生命周期相对较短，历史上疾速陨落的保健品牌众多。公司的天曲牌益脂康产品2001年面市后，一直无法打开局面，经营连年亏损，直到2004年，天曲产品获市场认可后才一并扭亏。近年，天曲益脂康片的销售额一直占总额90%以上。 基