航空航天军工行业：2Q整体低配幅度扩大，但加仓信息化与军工材料标的.docxVIP

公募基金 2019 年中报已基本披露完毕，我们对公募基金在军工板块持仓情况及变化趋势进行分析。我们综合中证军工指数、中信国防军工指数、申万国防军工指数成分股，选取 113 只纯正军工股作为统计对象。 军工板块重仓超配/低配分析：主动型基金军工低配幅度扩至 1.06% 全部基金：2Q19，全基金重仓持有军工股市值为 237 亿元，在基金重仓总市值中占比 2.21%、 QoQ-0.5ppt；目前全部基金对军工板块转为低配（自 3Q14 以来首次），低配幅度 0.11%。 主动型基金：2Q19，主动型基金重仓持有军工股市值为 104 亿元，主动型基金在全部基金重仓的军工市值中占比 44%；军工股在基金重仓总市值中占比 1.25%、QoQ-0.45ppt； 主动型基金对军工板块连续 8 个季度低配，低配幅度扩至 1.06%。 图表 1: 2Q19 全基金军工重仓占比 2.32%，3Q14 以来首次低配，低配幅度 0.11% 7%6%5%4%3% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 2.32% 2.21% -0.11% 1Q132Q133Q134Q131Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q17 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 资料来源：万得资讯， 图表 2: 2Q19 主动型基金军工重仓占比 1.25%，低配幅度扩大至 1.06% 5.95%5.30%5.34%4.99%4.30%2.85% 2.66%3.21% 3.25% 3.14%3.07% 3.08%2.40% 2.46% 5.95% 5.30% 5.34% 4.99% 4.30% 2.85% 2.66% 3.21% 3.25% 3.14% 3.07% 3.08% 2.40% 2.46% 2.18% 2.27% 2.25% 2.45% 2.32% 2.61% 2.33% 1.94% 2.14% 1.75% 2.14% 1.86% 1.70% 1.25% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19 2Q19 军工超配/低配幅度（主动基金口径） 主动基金重仓军工占比 流通市值占比 请仔资料来源：万得资讯， 请仔 图表 3: 主动型基金军工重仓结构变化：2Q19 vs. 1Q19 主动型基金军工持仓结构：2Q19 主动型基金军工持仓结构：1Q19 振华科技 3% 钢研高纳 3%  海格通信 2% 紫光国微 3% 中国长城 3% 其他 19%  中航光电 16% 中直股份 9%  火炬电子 6% 航天电器  海格通信 2% 中航电子 3% 火炬电子 3% 湘电股份 3%  其他 23% 中航光电 14% 中直股份 11% 太极股份 8% 中航机电 4% 航天 6% 太极股份 台海核电 3% 四创电子 3% 航天 中航沈飞 7% 航天电器 四创电子 4% 发展内蒙一机 中航沈飞 6% 国睿科技 发展 中航机电 内蒙一机 6% 4% 5% 6% 3% 3% 4% 5% 资料来源：万得资讯， 重仓股票归类分析：持仓仍以航空央企龙头为主；加仓电子/材料板块 全部基金：产业链环节：总装总成企业市值占比最大（43%）。公司属性：中央国有企业市值占比最大（90%）。分行业：航空（40%）、电子（25%）、船舶（16%）、航天（13%）持仓市值占比最大；加仓电子/材料板块，减仓航空/航天/兵器/船舶板块。 主动型基金：产业链环节：配套企业市值占比最大（50%）。公司属性：中央国有企业市值占比最大（84%）。分行业：航空（40%）、电子（33%）、航天（11%）、兵器（6%）持仓市值占比最大。 图表 4: 重仓股票归类分析：全部基金 图表 5: 重仓股票归类分析：主动型基金 持股总市值（亿元）2Q19 % 持股总市值（亿元） 2Q19 % QoQ 持股市值占流通市值比 2Q19% QoQ 产业链环节 总装总成 102.6 43% -25.7 配套 83.3 35% 6.8 分系统 49.9 21% -11.3 其他 0.8 0% -2.6 3.49% -0.06% 0.69% 0.02% -0.67% 2 .53% .56% 2 0.37% 持股总市值（亿元） 2Q19 % QoQ 持